中兴（００７６３）股价，誓必再中兴

港股新闻

《品中资》上周中兴通讯（００７６３，下称中兴）的品评上载当日，中兴的股价回落近
５％。到了昨日（１５日），由于中兴发了一个盈警，预告首三季将会亏损１６﹒５亿至
１７﹒５亿元（人民币．下同），该公司股价单日下跌一成半，收报１０﹒５６元。
　　当日我用了「４Ｇ启动中兴股价再起飞」的标题，可能给人一个印象，就是中兴的股价马上
就要起飞。其实，我只是想指出，几年前中兴也经历了一次业绩倒退，当时因为内地要重组电讯
业，令到３Ｇ的启动延迟了。结果，中兴在２００６年时，盈利倒退了四成，只有７﹒６７亿元
。但在３Ｇ的合约落实后，中兴的盈利在２００７年回升六成多，至１２﹒５２亿元，而且，这
个势头一直延续到２０１０年。
　　先是２００８年，中兴的盈利从１２﹒５２亿元增至１６﹒６亿元，再到了２００９年，盈
利再增至２４﹒６亿元，然后到了２０１０年，盈利进一步提高至３２﹒５亿元。而中兴的股价
则由２００８年的最低位大约６元（以除净价计，中兴曾经多次送红股，故股价曾经较大幅调整
）重新起步，然后反覆上升至２０１１年３月的高位３０元，升幅高达４倍。
　　我相信，今次４Ｇ的情况，跟上次３Ｇ时，也有部分相似的地方，所以，中兴经历了过一年
多的低潮后，股价应该见底，应该有机会重温当年３Ｇ启动后的风光。
　　经过反覆思量后，今日我用的标题是「中兴股价誓必再中兴」。我相信，这是一个较务实的
标题，也许更能反映实际的情况。我相信，没有多少人可以在最低位买入一只股票，然后在最高
位沽出，但如果有上次一半成绩，也有两倍的利润，应该算很不俗了！
　
＊将负面因素全面反映＊
　
　　当然，中兴前日发表的预警也实在有点吓人，因为上半年还可以赚２亿多元，但到第三季结
束时，首三季竟然倒蚀了１６﹒５－１７﹒５亿元，即是光是第三季便蚀了近２０亿元。
　　根据公司的公告，第三季业绩逆转，主要因为部分国际项目工程进度延迟，以及国内电讯运
营商集采模式对公司收入的确认有影响，同时，第三季的毛利率较去年同期下降约１３个百分点
，主要是欧洲、亚洲及国内较多的低毛利率合同，都在第三季度业绩内确认。
　　初步分析，我相信中兴的管理层是有意在一季内把所有负面因素都反映出来，因为首三季之
所以由盈转亏，并非没有生意做，也不是生意走下坡。单是上半年，营业额仍然增加一成半至
４２６亿元。
　　只不过，增加了的生意都是鸡肋，另外就是入帐方式令到很多生意的盈利，不能在第三季中
反映。简单来说，中兴的第三季业绩，其实不致于公布出来那样差。
　　
＊管理层决定集体降薪＊
　
　　面对当前的严峻形势，管理层除了对经营结果表示了歉意外，并决定集体降薪。此外，还提
出几点改善措施，其中包括：将以利润为中心，全力提高订单的盈利性，同时针对过往亏损项目
，限期减亏、扭亏。此外，将加大力度进行内部费用的控制，提高效率。再者，也会对长期亏损
且在短期内无法扭亏的代表处进行裁撤，对于投入产出效率较低，并且没有发展潜力的产品予以
整合，同时又将控制员工人数，并进行结构性调整。
　　管理层也提到，估计中央稍后会加速４Ｇ牌照的发放和网络建设，相关部委也正在审查和制
定频谱分配计划，４Ｇ的路线图也将逐步清晰。因此，中兴会把握机遇，积极参与。
　　我只能这样说，中兴的股价应该接近见底，但这一刻是否最底，实在很难说，所以，投资策
略应该是分阶段收集。但我要强调，中兴是风险稍高的股票，只适合能承受风险的投资者去捞底
。《经济通通讯社资深分析员　罗国森》
转载于：经济通