时评：QE的主角是ECB和发改委

港股新闻

伯南克是美国人，但绝对是中国功夫之太极宗师。动口不动手，用QE的预期吊住全世界的胃口，伯南克做得炉火纯青，各大投行和市场投资者猜QE3从去年到今年，再到明年。所有人都明白，再度QE的效果不大，但是预期的效用却很大。市场情绪是种很奇怪的东西，如果预期好一点，的确动荡会少一些，从这一点上看，伯南克的目的达到了。前两期的QE和后来的（国债）扭转操作，目标在于：稳定金融市场，压低国债利率，抗击通缩，应该说目标完成得不错，当然，间接上也阻止了危机和破产的蔓延，减少了裁员和促进了就业复苏——这正是伯南克的得意之处和为自己辩解的稻草。伯南克该做的都做了，剩下的要交给财政部和各国政府，平衡好刺激和紧缩的力度与节奏，调整经济结构，促进消费和贸易平衡。
    欧洲央行（ECB）德拉吉不是功夫不行，而是高手太多，互相争吵制衡，出手不易。德国有自己的权衡，但法国派亦有他们的牵制，欧洲的历史表明，欧洲大陆不能出现独一的超级强者，才会保持格局的平衡与稳定，而英国人一定在海的对面隔岸观火，奉行“独孤求败”。欧洲央行一定要购债，才能挽救处于水火中的西班牙和意大利，用钱买时间，这虽是拖延之术，但困难重重的结构改革和财政重整，的确需要喘息的时间。欧洲央行放弃了优先偿还权而变成普通债权人，虽然口头上说无限量支持，但实际上仍然是传统政策，即少量购买西班牙和意大利国债，压低收益率，使它们的国债市场不至于瘫痪。无限量支持的前提，一定是欧洲财政联盟的形成，统一银行监管体系的形成，以及各重债务国坚决执行达成的协议，推进改革，否则，欧洲央行的购债放水行动就会成为欧猪国上瘾的毒药，越来越依赖而无改革动力，从而酿就更大更深度的危机。目前看，财政联盟做得非常不够，推进缓慢，而且各国选举更迭，政党争斗频仍。所以，短期，欧洲会迎来一段稳定的时期，但是，也许4-6个月之后，该来的（危机）一定还会来。不过投资者开始变得兴奋，风险资产全面上涨：股市、商品上涨，而美元下跌。
    中国发改委2日内一口气批了25个城轨规划项目、13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口航道项目，总投资额达万亿。这表明中国仍然有严重的刺激依赖症，经济下滑、开工不足、消费不振、税务财政失收让当局坐立不安，在特殊时期，这不可容忍，维稳是第一位的。预计三四季度新增贷款会有显著改观，细分经济指标也会有有所改善，但这绝不是说调整周期已经结束了，而是拉长了。笔者曾指出，秋冬有行情，目前看，这已经开始，股市已经有所反应，周期类股票如机械、建筑、水泥、钢铁、煤炭全面上涨，成交量亦成倍放大，工程相关之期货商品螺纹钢几近涨停报收。笔者相信，A股的“秋冬行情”来了，理由总结有三个：1、铁路地铁项目放行，投资刺激加码；2、十八大临近；3、部分行业与企业低估，结构性价值凸显。
    一个月前，笔者看空澳元，短期的月度组合为多欧元、多英镑、空澳元（全部对美元），效果非常好。在欧洲央行和中国发改委出手之后，澳元空单可改成多单，如欧洲无意见不合之大争论，购债计划顺利，则英镑和欧元可继续看多。工业品看好金属，化工品弱势震荡可回避，农产品预计回调，原因有三：1、俄罗斯不限制粮食出口，印度和澳洲产量较好和出口稳定；2、美国降雨增多，作物优良率持稳并有所改善，新作即将上市；3、南美新季播种气候较好，预计种植面积和产量大增。原油方面，尽管维持高位，但估计2个季度内不会有太离谱的表现，因为美国总统选举热身正如火如荼，便宜的汽油对选情很重要，同时，市场的供应比较充足，地缘政治冲突暂时平静。黄金白银短期有上升动能，黄金虽然随着布雷顿森林体系的瓦解而与美元脱钩，但实际上却没有脱钩，仍然是美元的影子货币，QE是黄金的终极动力，否则，黄金仍然是老套路，没有新功夫，不必期待过高。
    美国民间就业ADP数据增加超过20万，同时初请失业金人数略有下降，市场对官方的非农就业数据有好的期待。在欧洲央行和中国发改委成为QE的新明星之后，伯南克乐在其中，难得在共和党和反对派的指责声中寻得一片清净，可以喝一杯咖啡了。
转载于：经济通

四季常青

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