中联重科（０１１５７）仍然有好业绩！

港股新闻

《品中资》在我年初推介的８只股票当中，中联重科（０１１５７）的股价表现不算好，整体是跑输大市的，甚至可以说是颇弱势的一只股票，但我始终对她有信心，因为她过去１０多年的业绩都未曾令人失望过。
　　刚公布的２０１２年中期业绩同样有惊喜。中联重科今年上半年的营业额为２９１﹒２亿元（人民币．下同），比去年期增长２０﹒６％，税后盈利５６﹒２２亿元，增长２１﹒５％，每股盈利０﹒７３元，也是增长两成左右。
　　内地有８家大型的工程机械制造商，原来，其中一度计划来港上市，但其后因市况低迷而搁置计划的三一重工，才是内地最大的机械设备制造商，中联重科只排第二，其他还包括：柳工、山推股份、厦工股份、安徽合力、山河智能及徐工机械。　
＊只有中联重科盈利有增长＊　
　　在这８家主要工程机械上市公司中，如果以营业额增长为指标，就只有中联重科和三一重工在上半年录得增长。其中，中联重科的营业额增长逾两成，三一重工只有４﹒６％；其余柳工、山推股份、厦工股份、山河智能、安徽合力和徐工机械等６家公司的营业额都倒退，其中山河智能更大幅倒退四成，其次的厦工股份，也倒退近四成。
　　虽然三一重工的营业额仍然是行内最高，达到３１７﹒６亿元，但中联重科的２９１﹒２亿元也已经很接近。从盈利来看，中联重科更超越三一重工，成为最赚钱的工程机械公司，因为三一重工上半年只赚５１﹒６亿元，实际上减少了一成三，而中联重科则赚５６﹒２亿元。其余６家公司的盈利同样倒退，其中山推股份的更大幅倒退近九成。
　　如果以中联重科上半年的业绩推算，只要下半年的经营能够保持，２０１２年的预期市盈率只不过５倍左右。如果你认为，重型机械行业的低潮已过，那么，现价的中联重科可算非常超值。
　　就算你认为低潮未过，以一家盈利表现如此稳定的公司，加上有３﹒５％的息率，也绝对值得持有。所以，我对中联重科仍然会不离不弃（至少在未来一至两年）。
　　我相信，上半年中联重科的股价跑输大市，是市场过分忧虑重型机械行业的经营环境，也低估了中联重科的应变能力。
　这又很难怪，因为今年上半年，内地经济的下行速度，确实比年初时预计的要快，加上中央政府加强调控房地产市场，而国外成熟市场的经济也放缓，也很难令人相信，中联重科能够独善其身。　
＊经营管理可信赖＊　
　　但结果，中联重科成为内地表现最好的一家重型机械制造商，主要原因有三个：一是该公司拥有均衡的产品结构，这对于抵御市场风险有非常显著的效果；二是主导产品的市场占有率持续上升；三是成本控制得宜。
　　在经营环境转差的情况下，最考验的就是公司管理层的管治能力，从过去１０多年的业绩表现来看，我认为，中联重科是完全及格，甚至可以说是超班的。只要经营环境有改善（预期下半年，在减息的刺激下，机械设备行业的经营环境会有改善），中联重科的股价实在不应该如此低迷。《经济通通讯社资深分析员　罗国森》
《永丰金融集团研究部主管　涂国彬》

四季常青

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