银行信贷未能促进投资

港股新闻

中国采取了促投资以稳增长的策略，来应对ＧＤＰ增长下滑，在货币政策上亦启动了相应措施作为配合，包括降低存款准备金率和减息等。然而货币调控遭遇到融资需求不振的障碍，带来了流动性陷阱效应，令调控的效果并不显著。对此及相关问题须予继续跟进，以便了解其影响。
出现局部性信用紧缩
    按中国的情况，可以说是出现了局部性的信用紧缩。虽然维持了较高的银行信贷规模，但重长轻短的导向却难于加快投资。上半年投资项目到位资金增加１７％，其中国内信贷款项却只增５﹒８％，远低于财政拨款及自筹资金的２６﹒７％及２２﹒９％。在贷款过程中，家庭所得短贷新增６０４４亿，但中长贷只有５﹒３４亿。对企业的中长贷新增１﹒０５亿，低于短贷的１﹒７７亿，还有性资本属短期债务的票据融资新增７６００余亿。在７月初的一次减息中，央行实行了不对称减息，目的是为了调节放贷及存款行为。贷款方面除一年期减０﹒３１厘较多外，其他年期都只减０﹒２５厘。存款方面，一年期减０﹒２５厘，二及五年期减０﹒３５厘，三年期减０﹒４厘。这显示在放贷上甚鼓励放长贷以利投资，而存款上是不鼓励长存，以鼓励运用资金到投资或消费上，但这些减息设计会否有预期效果，则尚待观察。各种情况显示了资金有效需求不足，即想借钱的借不到，银行怕风险过高，而银行可以借的却不愿借，因怕经营风险高。因此一面是银行有钱借不出，另一面是部分企业（尤其小企业）渴钱却借不到。
官方调息与市场化有矛盾
    要解开这个有效需求不足的套索，根本出路在搞旺实体经济，一是采取有效措施提振投资活动，二是如温总所说的，在一些重点领域抓几件实事以增强投资者信心。对此货币工具很难直接发挥作用，但仍可以在融资价格上作出调节，关键是利息的市场化。民间信贷利息高，便一定程度反映了市场的取态；高风险必须有高回报来平衡。值得注意者是，最近的两次减息中，当局都同时采取了扩大利息浮动区间的市场化做法，在６月时让存息可上浮１﹒１倍，在７月时让贷息下浮幅度加大，由０﹒８倍加到０﹒７倍。这个措施立即便有助显示资金市场的倾向：许多银行把存息上浮至极限，但贷息不单未多下浮，却反多上浮。有评论便指近年贷息有上浮之势，按标准利率或稍低的放贷比重，由占三分二减为三分一。这样便带出了一个矛盾：官方调息取向与市场的刚好相反，央行想由减息来刺激经济，但市场机制却要加息才可吸存放贷。显然，这种新情况确对央行的调控带来了难题，并会影响调控效果，究竟利息应加或应减？这种情况也非中国独有，过去美国联储局调息时亦曾出现过。
转载于：经济通

四季常青

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