第三季港股投资策略

港股新闻

展望第三季，欧洲市场仍是主要焦点所在。欧洲经济强国（包括德国、荷兰）以及弱国（包括希腊、西班牙）的分歧日深，使欧洲债务问题日益政治化，欧洲局势仍将十分波动；另一方面，由于美国１０年长债息率低于２％，估值极不吸引，假如市场避险情绪降温，资金将由国债市场回流，环球股市将可受惠。
    其中，我们对中国经济信心有所回升。事实上，国内产能明显供过于求，加上出口市场不景，国内经济活动于２０１２年上半年表现乏力。不过，国务院于５月中开始已将稳增长放于更重要的位置，发改委过去两个月，批出不少积压的基建项目。
Ａ股料成新兴市场首选
    目前中央政府负债率为ＧＤＰ的２６％（即使包括地方政府债务，预期整体亦只有４０－５０％），每年财赤占比亦只约１－２％。如果采用欧盟关于国债余额占ＧＤＰ比重，即负债率不超过６０％的标准来衡量，中国国债余额跟ＧＤＰ的相对规模处于非常低的安全水平，中国政府尚有一定财政空间以增加基建投资及消费补贴。
    此外，国内通胀于５月回落至３％，而即使近期减息后，目前基准借贷利率仍达６﹒３％，中央仍可再稍为下调贷款利率，以刺激经济增长。
    此外，与其他新兴国家相比，中国的ＧＤＰ增长率仍企稳于领先地位。而且，国内通胀压力已纾缓，与印度的高贸赤、高财赤和高通胀相比，中国市场似乎更为吸引。在新兴市场中，中国股市料将是投资者的优先选择。
资本市场活动势续拓展
    另一方面，香港回归中国十五年，与内地的联系日益紧密，特别是在贸易、金融和专业服务三方面。预期在本届香港特区新政府上台后，中港两地金融合作将进一步深化。中央积极推进人民币国际化，料将加快香港人民币离岸中心的建设。
    在利好的环境及政策的推动下，香港将继续利用其与中国的关系，进一步拓展资本市场活动。事实上，近期港交所（００３８８）收购伦敦金属交易所（ＬＭＥ）正是一个明显的例子。预期本地金融业，包括银行、资产管理、证券以及债券市场等，长远发展前景正面。
    目前恒指现价为预期市盈率不足１０倍，估值有一定吸引力。因此，我们对第三季恒指走势，持相对乐观态度。板块方面，我们预期国内利率下调以及获批基建项目增加，将有利水泥股及基建建筑股，其中安徽海螺（００９１４）及中交建（０１８００）为行业中稳健之选。
    此外，中央政府减息及放宽银根有利Ａ股，中信证券（０６０３０）及太保（０２６０１）等券商股及保险股，亦有一定吸引力；中银香港（０２３８８）为人民币国际化的主要收益者，可考虑趁低吸纳。
转载于：经济通