欧盟峰会只有短暂刺激

港股新闻

欧盟峰会在上周终于传出利好消息，主要包括三大方面：
    1.建立单一银行监管机构，允许ESM直接帮助银行资本重组；
    2.对西班牙银行提供贷款的各国政府，不享有优先清偿地位；
    3.灵活使用EFSF和ESM稳定各国金融市场。
    受德国服务业数据欠佳消息影响，连升数日的欧洲股市终出现回吐。欧盟峰会的结果对西班牙和意大利而言短期无疑是利好，有利于帮助西班牙完成银行资本重组，同时也为意大利向欧盟提出救助申请清除了障碍。乍眼看来，似乎是德国作出了让步，意大利以及西班牙取得“胜利”。但德国反对的信用共担以及欧元区债券几乎不在这次欧盟峰会的讨论之列。这表明，默克尔没有放弃根本的立场。
    峰会结果表明，默克尔在权衡了得失以后，不会轻易让西班牙以及意大利这样大的经济体出现系统性风险。但这些通过的措施还是短期救助。解决欧债危机的核心还是在于以财政联盟为前提的欧元债券的发行，也就是信用共担。在此之前，短期应对措施所带的也只能是短暂的提振。
    欧盟峰会的结果暂时缓解了欧洲央行进一步干预的压力，从欧洲央行官员近期的言论来看，欧洲央行或有减息的举动，但不太可能重启债券购买计划或更大规模的非常规操作。
    美国公布的6月份ISM制造业数据意外地由前一个月的53.5点下挫至49.7点，成为过去3年来首次录得的收缩。中国物流与采购联合会数天前公布了6月制造业采购经理人指数（PMI）为50.2%，较5月回落0.2%，较预期低于50%来得理想。
    6月中国PMI指数50.2%，环比下降0.2%，维持5月回落趋势。历史数据一般显示5至7月PMI指数均会出现季节性的回落。与过去7年数据相比，最新PMI指数回落幅度最小，一方面与内地经济潜在增长速度下降、经济波动区间收窄有关。另一方面也说明经济调整筑底过程趋向稳定。这反映了稳增长政策的效应正逐步显现，经济在第二季度见底的机会还是存在。
    供应与需求的失衡矛盾仍存，6月生产指数52.0%，环比下降0.9%；新订单指数49.2%，环比下降0.6%，新订单指数降幅虽小于生产指数，但生产指数仍处于扩张区间而新订单指数已连续两月处于收缩区间，实际还是反映了订单需求萎缩更为迅速。另一方面，6月产成品库存继续攀升，读数为52.3%。历史数据显示，产成品指数的合意区间应在45%至50%之间，超过50%实际反映了终端需求的恶化。若未来需求受各种因素冲击不能持续向好，则制造业生产经营活动将重新收缩，PMI指数受供求矛盾影响再次回落。
    外贸形势恶化，新出口订单指数显著回落至临界值以下。最新的出口订单指数再次回落至临界值以下，近期美国零售等数据欠佳可能是新出口订单显著回落的主要原因，外需疲弱将会对就业形势造成不利影响。最新进口指数也持续回落，进口指数的回落主要受内地需求水平进一步回落拖累，同时出口回落也会引致进口需求的下降。
    6月PMI购进价格指数41.2%，环比下降3.6%，近两月价格回落速度显著加快。这主要是由于需求回落拉低了上游产品的价格水平，有利于缓解内地通胀压力。在政策转向稳增长的情况下，通胀水平的进一步回落，扩展了政策腾挪辗转的空间，有利于稳定经济下行速度，避免经济形势超预期的恶化。但另一方面，购进价格指数是PPI的领先指标，预示着未来PPI还将继续下滑。在产能过剩的背景下，PPI指数弱势不利于企业盈利的改善。
    6月就业指数49.7%，再次回落至临界值以下。目前外需疲弱，内地经济仍在调整过程中，第二季度就业情况已处于恶化的边缘。就业情况，尤其是农民工就业是观察政策取向的风向标，就业形势的变化决定了政策调整的力度。6月减息发出了稳增长的强力信号，预计未来将推出更多的政策以稳定经济。政策的主要选项仍是扩大投资，并辅之以财政补贴等手段，同时信贷配合也是政策起效的必要条件。
转载于：经济通

四季常青

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