新股花多眼乱，顺泰（０１３３５）较有苗头

港股新闻

踏入下半年，新股市场有回暖迹象，单是今日就有６只新股截止招股，包括从事汽车零售及维修业务的中国永达汽车（０３６６９）、从事煤炭业务的内蒙古伊泰（０３９４８）、从事纺织及制衣业务的银仕来（０１６１６），从事印刷及包装业务的顺泰控股（０１３３５）、从事办公室及家居用品业务的航标控股（０１１９０），以及从事电子消费品业务的飞颖集团（０１１６７）。
    同期进行招股而已经截止认购的新股还有从事猪肉食品加工业务的普甜食品（０１６９９）、从事印刷及包装业务的确利达国际（０１３３２），以及从事采矿业务的万国国际矿业（０３９３９）。另外，本周五（６日）还有一家以从事供电供热业务的海天水电（０８２６１）将以配售方式在创业板上市，同日在主板挂牌上市的还有中铝国际工程（０２０６８）和美丽家园（０１２３７），情况相当热闹。
小南国穿招股价影响新股气氛
    不过，一下子有这么多新股同时进行招股活动，令人担心市场可能吃不消。而且，打头阵于周三上市的小南国（０３６６６）表现颇令人失望。挂牌首日，其股价最高见到１﹒５７元，比招股价仅高出７仙，而今日已跌穿招股价，创出１﹒３８元的上市后新低，可能影响到随后上市的新股。
    新股花多眼乱，个人认为从事印刷及包装业务的顺泰控股较有苗头。顺泰是一家香烟包装材料（包括纸盒，薄膜及其他包装材料）制造商及供应商，在江苏省香烟包装材料排第二位，市场占有率达１８﹒８％（排名第一的竞争对手拥有２５％市场占有率），而江苏省于２０１１年中国整体香烟包装材料市场的市场占有率为约５﹒５％。
顺泰生产香烟包装材料市占高
    集团有三名香烟制造商客户，均为省级中烟工业公司，分别占中国香烟制造市场４﹒５％，３﹒９％和２﹒２％份额，加起来超过一成市场份额。
    集团业务增长颇为快速，营业额由２００９年的２．６４亿港元增加至去年的６﹒７５亿元，复合年增长率约５９。７％；股东应占溢利则由３８１０万元增加至８１４０万元，复合年增长率约４６﹒２％。２０１１年度毛利率和净利润率分别为３６﹒５％和２０﹒９％。
    中国有３﹒２亿烟民，每年消耗２万亿支香烟，香烟包装材料市场具有庞大增长空间。不过，对于顺泰有一些因素需要关注，包装客户高度集中（五大客户占总营业额约７５﹒５％，而最大客户占比约５８％）、近年应收账上升较为急速（由２００９年的２８２０万元上升至去年的２﹒１３亿元，占集团总资产比例由４﹒６％上升至２５﹒７％，周转天数由２２﹒７日上升至９８．３日）、主要原材料价格波动（集团的主要生产原材料为生产薄膜所需的聚丙烯，占集团总采购额约３８﹒４％。聚丙烯是原油副产品，价格与原油价格间接挂钩）。转载于：经济通