联想（００９９２）是一只好股吗？

港股新闻

《品中资》今年以来，其中一只表现最好的大型中资股，肯定非联想集团（００９９２）莫属。年初至今，联想股价升了三成三（昨日（７日）收报６﹒９元），比起大市的沿地踏步不知好了多少。
　　联想股价之所以如此强劲，主要原因是早前公布了一份令人振奋的业绩。联想的年结日是每年３月底，所以，最新的业绩是截至２０１２年３月底的年度，营业额已经接近３００亿元（美元．下同），增长三成七；而盈利则达４﹒７３亿元，增长更达七成三。事实上，这也是联想上市以来最好的一份业绩。
　　一直以来，很多中资企业都以能够冲出海外为奋斗目标，规模大如中移动（００９４１）、中石油（００８５７）、工商银行（０１３９８）及建设银行（００９３９）等超大型国企，纵使市值已是全球第一或第二，但论到海外业务的份额，跟联想比较，实在是小巫见大巫。
　　不要忘记，联想只是一家民营企业，要走出去，其实完全靠自己，也完全是商业行为，不涉及任何政治利益。
　　我个人认为，联想过去７－８年的奋斗，实在令人佩服，甚至可以大胆地说，联想是目前国际市场上最成功的一家中资企业。如果大家翻阅一下联想的年报，就会看到一个华洋共管的管理层，这是中国企业之中较少有的情况。当然，主席兼行政总裁（内地普遍叫首席执行官）仍然是我们中国人的杨元庆。　
＊全球第二大电脑生产商＊　
　　目前，联想已经是全球第二大的个人电脑生产商，客户遍布全球１６０多个国家，现在以Ｔｈｉｎｋ这个品牌销售商用的个人电脑，并以Ｉｄｅａ这个品牌销售消费性个人电脑、工作站、服务器及一系列流动终端，包括平板电脑及智能手机等。
　　去年联想能做出如此佳业，某程度要追溯到２００４年底，她决定以１７﹒５亿美元收购美国ＩＢＭ的个人电脑业务，正式踏出国际化的道路。但这条路最初真的不好行，由于涉及很多整合和资源调配的问题，最初两年，联想的业绩令人颇失望，但经过一轮努力，终于开始发挥出收购的效益。
　　但２００８年的金融海啸，令个人电脑及相关产品的需求大幅下降，联想又面临另一次挑战。截至２００９年３月底止的一年，联想录得上市以来首个亏损的年度业绩，当年蚀了２﹒２６亿元。
　　当时，联想又重新定位，坚决先造好中国和新兴市场。我曾经形容，联想此举等如「走出去」之后又「返回来」。但这次重新定位，真的巩固了联想在中国，以至其他新兴市场的地位。
　　去年联想的业绩特别出色，主要因为她收赚了一家德国电脑公司，以及跟日本ＮＥＣ成立了一家合资公司，发展西欧和日本市场，令到联想在成熟市场的份额也大幅增长。现时中国市场和成熟市场各占联想营业额四成二，其余为新兴市场。业务方面，手提电脑占五成七营业额，台机电脑占三成三，余下一成就是最流行的移动装置，例如手提电话和平板电脑等。　　
＊毛利率只有１１％＊　
　　虽然这几年，三星，苹果等在个人电脑市场（准确来说是消费性电子产品市场）的发展十分迅速，而且也相当积极，但联想的成绩仍然值得中国人骄傲。说真的，提起联想，我真的会「联想」到三星和苹果电脑。作为中国人，我也希望联想能够打造成为一个国际知名品牌，在全球消费性电子产品行列能够占一席位。
　　可以肯定的是，联想是一家好公司，但她是否一只好股票呢？我其实仍有点保留，因为联想从事的行业，实在变化万千，而且，联想的产品，毛利率只有一成左右，一个风浪涌过来，如果策略稍为失误，就会受到重创。
　　所以，现阶段我只是趁联想正处于一个高增长期，而估值仍然有一定吸引力的时候，建议加入联想作为另一只后备股。《经济通通讯社资深分析员　罗国森》
转载于：经济通

四季常青

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