“４万亿”卷土重来？

港股新闻

《投资达人》继温家宝总理表态要将「稳增长」放在更重要位置后，国家发改委于上周加速审批了一批重大项目，中国数个部委和监管部门自上周五（２５日）开始，联手推出了一系列改革措施，旨在拓宽民间资本对传统上由国资主导的领域的参与。这样的政策转变着实让市场兴奋了一下，周一至周二（２８至２９日），恒生指数累计上涨１﹒８３％；沪指累计上涨２﹒３７％，深成指更是累计上涨达３﹒３４％。
　　过于原则性的指导意见，使得这些鼓励民间资本发展的最新措施并没有在市场中引起很大的反响。政府鼓励民间资本投资有待重组的城镇商业银行及村镇银行的做法，看上去吸引力并不大。原因之一在于目前看来，村镇银行在庞大的中国银行业中所占的比例微不足道。截至去年５月底，中国银行业总资产为１００﹒７３万亿元人民币，而全国４４０家村镇银行资产总规模却只有１４９２﹒６亿元人民币。同时，由于利率仍然受到管制，银行的信贷投放依然受到行政限制，民间资本的发展受到较大的掣肘。另外，虽然政府鼓励更多民间资本投资铁道部，但投资者除了忧虑铁道部高企的债务风险之外，亦担心在铁路营运方面未必能取得与民营资本相对的控制权，从而增加回报的不确定性。
　　中国此番加大投资力度很容易让人联想到２００８年的「４万亿」投资计画，但此次政策变化与「４万亿」时期有着明显的不同。第一，此次政策变化强调「推进《十二．五》规划重大项目按期实施，启动一批事关全域、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、资讯化等领域的项目，要加快前期工作进度。」换句话说，这次并没有提出增加新的投资项目，而是在原有的投资计画安排框架下，加快项目启动的速度而已。
　　第二，续建项目的确是需要继续投入资金，但不代表有预期以外的资金投入，对经济影响的边际效用相对有限。第三，这次对产业的支援也是偏向节能环保和新技术领域。湖南省省长和国家发改委官员先后表态，国家这次的政策调整不会是大规模的经济刺激措施；到新华社周二发表文章指出，当前的政策措施要避免出现效率低下的投资以及通胀重新抬头的趋势，为推出大规模新刺激措施的预期降温。市场在周三（３０日）出现逆转，尤其是港股，恒生指数下跌１﹒９２％，至１８６９０点。沪市下跌０﹒２６％，至２３８３点，深成指跌０﹒５１％，至１０１６２点。
　　此轮政策转变对经济的影响，虽然对全年同比数据的影响可能微乎其微，但月度环比数据有可能改善，全年经济将呈现先低后高的趋势。本周三，国务院公布对新能源等七大战略性新兴产业的扶持策略；投资在逐步加快，而融资贵超过融资难的现实困境，亦有可能逼使三年多来首次的降息措施出台。不过考虑到消费物价指数（ＣＰＩ）同比涨幅仍在３％以上，可采取不对称降息办法，使贷款利率降幅大一些，以减轻企业和社会的融资成本。预期降息最早有可能在６月份出现。《十友财富管理董事总经理　黄达东》
转载于：经济通

四季常青

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