腾讯（００７００）仍有不少想像空间

港股新闻

《品中资》连续写了两期腾讯控股（００７００，下称腾讯），本来想歇一歇，但适逢腾讯前日刚公布今年首季业绩，该业绩其实不算标青，但在外围市况急挫，港股短时间内下跌一成的情况下，腾讯昨日竟然逆市上升，反弹５﹒４元或２﹒５％。因此，我还是想多写一篇腾讯。
　　我翻看昨日各大报章关于腾讯业绩的报道或评论，发现很有趣的现象是，竟然有一半左右的标题是正面的，例如：「在网游业务带动，首季多赚２﹒７％」，但也有近半的标题是负面的，例如：「腾讯季绩６年最差，股价料受压」等（明显地，这个标题不准确了，因为腾讯昨日逆市上升２﹒５％），反映腾讯这只股票发展至今，已经不再一面倒，而是有看好，也有看淡的。如果客观地说，腾讯首季的业绩只能算是及格，而且意味着她的高增长年代已经告终。今年首季，受惠于春节假期，腾讯的网游业务和互联网增值服务仍然维持四成增长。然而，近年积极转型发展的电子商贸业务却得个「做」字，因为成本高昂直接拉低毛利率，令到腾讯首季的盈利按年仅升２﹒８％，赚２９﹒５亿元（人民币．下同）。
　　综合传媒报道，分析员对首次列入腾讯业绩内的电子商贸业务甚为关注，要求管理层解释发展计划及整体毛利率会否持续被拖低，但管理层明言，包括团购网、网上商城等内容的电子商贸业务仍在起步阶段，暂时难以交代更多详情。不过，管理层对电子商贸业务充满信心，期待凭内地庞大的客户群及价格优势，取得更多内地市场的份额。
　　而且，这类业务未在全国范围推出，而除了上海之外，其他地方均将物流工作外判，才令成本增加。　　
＊电子商贸业务等于「白做」＊　
　　腾讯首季的电子商务收入为７﹒５３亿元，现时约占总收入７﹒８％。不过，销售成本增加，令电子商贸的开支，竟占收入９７﹒２％，达到７﹒３２亿元，即是整项业务只赚２０００多万，几乎是「白做」。
　　尽管如此，腾讯全季的收入仍达９６﹒５亿元，按年上升５２﹒２％，只不过经营成本也显着上升，令到首季盈利只按年上升２﹒８％，赚２９﹒５亿元。而毛利率虽然下跌了５﹒２个百分点，但仍有６０﹒２％，始终令人羡慕。
　　由于腾讯的「核心」业务仍然强劲（可谓有压倒性优势），基本上未有放缓迹象，而未来的增长点，包括电子商贸，以及微博、微信等，都有很大想像空间，所以，我仍然维持我上日的观点，即是腾讯仍有上升空间，３００元不是遥不可及的目标，但股价宜先作较深的调整才会较健康，因此，我只会小注，而且尽量在股价回调的时候才吸纳，「微博」她会于一两年内升至３００元或以上！
＊Ｆａｃｅｂｏｏｋ不够腾讯实质＊　
　　最后我想补充一点，根据报道，Ｆａｃｅｂｏｏｋ计划调高招股价，由每股２８－３５美元调高至３４－３８美元，如果最终以上限定价，上市一刻，市值已高达１０４０亿元。
　　我想指出的是，２０００年科网热潮时，大家都认为，科网股是用来炒的，因为大部分科网股都没有盈利，部分甚至没有营业额。但１２年后的今日，科网股不再虚幻，而是实实在在地赚大钱！全年计，腾讯这间科网公司，一年可以做超过２８４亿元人民币生意，全年赚超过１００亿元人民币呢！
　　Ｆａｃｅｂｏｏｋ现在的盈利才９﹒７亿美元，主要还是靠网上广告，但昨日有报道指，Ｆａｃｅｂｏｏｋ的大客户之一的通用汽车，认为Ｆａｃｅｂｏｏｋ的广告效益不大，决定暂时停止在该网站刊登广告。如是的话，Ｆａｃｅｂｏｏｋ是否还值这么高的估值呢？实在值得三思。我自己认为，这一刻的腾讯，可能比Ｆａｃｅｂｏｏｋ更实质呢！
　　当然，如果Ｆａｃｅｂｏｏｋ的招股反应欠佳，短期或许会影响腾讯的股价，但这可能就是大家低吸的机会，大家且拭目以待，今晚Ｆａｃｅｂｏｏｋ就上市了！。
转载于：经济通