人行逾８０日一减存金率促融资稳经济

港股新闻

《谈国论企》中国人民银行于２０１２年５月１８日起，调低存款类金融机构存款准备金率０﹒５％，乃自２０１１年１２月５日以来的第三次下调，基本为每隔两个半月之所作的一次向下调整，力图维持和稳定银行间市场的流动性，使一众商业银行有相对充足的资金资源进行各种各样的融资，支持实体经济与相关公司企业的经营、投资等正常运作和发展，确保国民经济平稳较快成长步伐不变。中国的出口与工业于４月份受欧美等主要市需求之困回落，固投、零售等亦相应增长放缓，反使国内生产总值（ＧＤＰ）于２０１２年的同比增长，由２０１１年的９﹒２％有顺势调低至国务院的７﹒５％目标，正正是难得的借势调节，佳象也！
＊银行间拆借需求殷切拆息续向上得调节＊
　　人行此番之所作出的存款准备金率的调整，特点有（一）初步形成每隔两个半月来一次调整的基本常规格调，即（Ａ）调整相距的日子，大致有序，并可见之于（１）５月１８日起实施的下调措施，相距２月２４日的一次，大约有８４天的光景，而（２）２月底所调的一次，相距于２０１１年１２月５日，有８１日；两次的距离都恰巧超过８０日，以此作基准揣测，则人行如要作下一次向下调整存款准备金的货币政策措施，日期或会是８０日以后的８月６日至１０日。（Ｂ）三次的向下调整，均为０﹒５％（见表一），幅度表面看似很大，但以调整相去日子伸算，应属温和、合理的降幅，未有产生突然明显扩大银行间流动性之效。
　　再从（二）银行间的人民币市况变异剖析，显人行确有需要有序地宽松流动性，理由为（ｉ）银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率于４月份为３﹒２５％，较３月份均数２﹒５８％高出０﹒６７个百分点，质押式债券回购月加权平均利率于４月份则为３﹒２９％，亦较一季度的均数高０﹒６３个百分点；两大市场利率同步大幅上升，很主要受到市场的资金需求强烈的情况有关，且可见之于（ｉｉ）银行间人民币市场以拆借、现券、债券回购方式，于４月份的日均成交为１﹒１１万亿元，同比增长３１﹒３％，相对于１－３月的３６﹒５％平均涨幅虽低５﹒２个百分点，却仍属逾３０％之急涨，且日均所增额度更较一季度平均数多１，９７７亿元，便正正反映出银行间人民币市场供求关系渐趋紧张，央行得顺势调节。　
　　（三）商业银行的流动性渐见紧绌：（１）人行即使于２０１１年开始采取的审慎货币政策，虽有别于２００９年１月起推行的适度宽松货币政策，商业银行的人民币贷款增长净额一直保持相对常规时期为可观得多的水平，如：２００９年的人民币贷款增长净额累计达到９﹒５９万亿元，到２０１０年稍减至７﹒９５万亿元，和２０１１年再降为７﹒４３万亿元，而２０１２年１－４月仍高达３﹒１４万亿元，使四年另四个月的累计贷款额度达到２８﹒１５万亿元（见表二）之普，乃美国次按恶患爆破于２００８年９月份引发的环球金融海啸且经济危机前，人民币贷款增长净额年达４﹒５万亿元至５万亿元所难比拟和想像到的暴增；（２）若干中期贷款到期，亦有相当部分短期融资循环再借，更产生滚雪球式的压力效应。
＊人民币升值预期降温拖累存款涨速低于贷款＊
　　（四）人民币的存款增长速度明显放慢，可见于：４月份的余额即使仍高达８４﹒２３万亿元，唯是同比涨幅１１﹒４％，较贷款余额于是月份５７﹒９３万亿元的１５﹒４％涨幅低４个百分点，而人民币存款余额更分别３月末及２０１１年同期低１﹒１个百分点和５﹒９个百分点，乃因境内外投资者对（ａ）人民币对美元汇价上升的预期，较好几年前明显降温，更因（ｂ）中国继续按市场实际供求关系十分积极推动的人民币双向波动，又正正碰到中国所赚取到对外贸易盈余明显缩减，甚至有个别月份出现贸易赤字，令人民币对美元汇价即使保持反覆向上，涨幅也明显收窄，投资吸引力也就大为降低矣！
　　我于２月２１日《谈国论企》作出的估计，为：「中国人民银行于２０１２年上半年有可能下调存款准备金率约２次，每次同样为０﹒５％，即回复至２０１１年２月２４日时的水平，目的是要让商业银行等金融机构的信贷可以满足工商服务业的信贷实际需求」，现时再补充对下半年的调整预测：如以人行最近３次的调整均以每逾８０日一调，则下一次该为８月初，若仍有需要，则年底再调一次，全年合共四次。
　　国务院总理温家宝于１月８日的全国金融工作会议，重申要实施好稳健的货币政策的同时，不仅继续（１）坚持金服务实体经济的本质要求，确保资金投向实体经济，更（２）坚决抑制社会资本脱实向处以钱炒钱行径，而（３）下一步要扩大金融对外开放，稳妥有推进人民币资本项目可兑换，深化内地与澳台金融合作，支持香港巩固和提升国际金融中心地位，最惹人注目者当然为：货币政策，基调无疑仍然是以「稳健」二字为主，属高度延续生的政策，所涉及的好几个重要策略：（ｉ）进一步提高针对性、灵活性和前瞻性，保持社会融资规模合理增长；（ｉｉ）优化信贷结构；（ｉｉｉ）敏锐观察和跟踪分析国内外经济形势，造好应对预案，切实防范经济金融风险。由是人行仍会适时采取适当措施让金融机构对社会融资规模保持合理增长，使经济维持长期稳快成长。（笔者：《谈国论企》２０１２年５月１５日将深入论述中国经济于４月份表现及全年预测）《资深财经评论员　黎伟成》
转载于：经济通