２０１２年首季股市表现及投资展望回顾

港股新闻

《寰宇宏观》环球股市在２０１２年首季取得令人满意的表现，当中亚洲及新兴市场股市表现较好，分别攀升１３﹒４％及１３﹒６％。在各个新兴国家中，俄罗斯及巴西的表现最佳，分别在首季劲升１８﹒５％及１６﹒２％。亚洲国家方面，表现较好的股市包括泰国、印度、新加坡及台湾股市。尽管印尼及马来西亚股市表现落后，但仍取得７﹒６％及７﹒９％的正回报。另一方面，按日圆计算的日本股市飙升１９﹒３％，虽然计入日元贬值的因素后，日本股市以港元计算的回报率降至１１﹒１％，但这仍算是不错的升幅。
　　随着２０１２年第一季结束，现在让我们审视一下一些投资重点。
＊投资重点首季达标＊
　　在投资重点方面，我们认为中国将转向推行较宽松的货币政策，有望刺激股市从低位复苏。而在各类债券中，我们建议投资者对发达国家主权债券保持审慎，并重申我们看好高收益债券及新兴市场债券等较高收益及高风险的债券类别。
＊股市跑赢债市＊
　　全球各大股市均于今年初表现优异，环球股市今年首季上升１２％，显著跑赢环球债券的０﹒７％回报率（以美元计算及以总回报为基础）。一如我们早前所料，投资者信心确实在２０１２年初恢复过来，而欧洲边缘国家的国债收益率亦从２０１１年的高位回落，反映欧元区有望避免无序瓦解。此外，美国经济形势好转亦进一步巩固投资者的信心。
　　尽管股市从年初至今走势凌厉，但估值仍具支持力，尤其目前的债券收益率仍处于历史低位，我们将继续维持「重股票，轻债券」的观点。
＊继续看好新兴市场＊
　　虽然新兴市场在２０１１年表现欠佳，但现在已稳步反弹，其中，俄罗斯及印度等主要新兴市场的表现更十分强劲，分别在今年首季急升１８﹒７％及１２﹒９％（分别以美元及印度卢比计算），带动整体新兴市场年初至今上升１４％，跑赢环球股市的１２％（回报率按美元计算，以总回报为基础）。外资回流是推动新兴市场股市表现的重要因素，南韩、泰国、印度及印尼等市场均在年初至今录得资金净流入。尽管２０１２年首季的大部分最佳表现市场均是新兴市场，但其股市估值依然偏低，加上可持续的高盈利增长率及投资者在组合中的配置比重普遍偏低，因此我们预料新兴市场有望在长线维持优异表现。
＊中国股市将表现强势＊
　　早前我们预测中国市场有望在今年取得强劲回报。然而，中国股市虽然在年初至今表现不俗，但仍稍微落后于亚洲（日本除外）地区股市。即使人民银行维持利率不变，并执行较宽松的货币政策，但政府宣布将经济增长预测从８％调低至７﹒５％，却让投资者忧虑经济前景。然而，我们不会对此消息太过担忧，毕竟中国政府通常都会制定较保守的经济增长目标，加上经济正逐渐转型至消费主导，难免对整体经济增长数字有所影响。截至３月３０日，中国市场２０１２年的预测市盈率（ＰＥ）仅为９﹒２倍，而估值亦跌至接近２００８至２００９年的金融危机低位，因此为投资者带来极吸引的投资良机。
＊较高风险债券类别依然具有较高吸引力＊
　　风险较高的债券类别在２０１２年首季跑赢较安全的债券类别。随着投资者避险情绪降温，亚洲高收益债券基金、环球高收益债券基金，以及新兴市场债券基金亦顺势表现强劲。相比之下，美国国债等较安全债券的收益率则上升（在２０１２年第一季，美国国债收益率上升３３﹒２６个基点至２﹒２１％），拖累投资发达国家主权债券的基金表现。即使较安全的债券类别收益率回升，但依然处于历史低位，意味其长期回报并不理想。在各类债券中，我们继续看好收益率显著较高的高收益债券及新兴市场债券（其相关风险亦相应较高）。
　　即使股市第一季走势凌厉，但整体而言市场估值仍具吸引力，尤其是在当前债券投资提供的收益率相对更逊色的情况下，我们将继续维持「重股票，轻债券」的立场。此外，投资者也不应该因为股市年初至今的强劲回报而得意忘形。投资者应注意的是，在有纪律地通过投资组合进行投资时，必须确保自己根据投资目标及风险承受力，对股票基金及债券基金的比重作出相应配置。因此，尽管债券的回报表现或许无法超越股票，但我们仍须重申，投资者有必要在投资组合中纳入债券基金，以获取分散化投资的效益。
转载于：经济通

四季常青

DDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD