纾缓期之后，４╱９月为全球经济的不肯定期

港股新闻

去年９月╱１０月，笔者已多次指出欧债危机步入半年纾缓期。至上周，希债私人持有者于最后期限以百分之８０多水平旧债换新债，希腊危机终现解决曙光及本周欧盟将正式批出１３００亿欧元贷款等等，均有助股市进一步回稳。至于本周二（１３日）伯南克之议息声明见转趋正面，强调美国经济未来几季有增长，而用语亦不再“悲观”，市场投资气氛可望进一步改善。去年美国１０年期美息低见一厘八之下，为１９４０年代之水平；当时笔者已很多次指出，债市资金会流回股市。近１０个交易日，债价一再下滑，债市压力日大，反映投资股市气氛再有改善。至本周二，伯老只字未提“ＱＥ”３等相关事情╱政策，有助股市进一步上升。
伯老谷股市，为Ｆａｃｅｂｏｏｋ开路
    乐观看，美国劳工市场可维持向好长一点期间；形势上，伯老仍可按兵不动，再观察人心所向及经济表现而谋后着。３月季结在即，去年债市不乏大赚的大户，他们中短期仍倾向沽债买股。事实上，近月伯老无点提“ＱＥ”３，亦推动了债市大户沽货套利，转揸正股更为合理。此外，美国“Ｆａｃｅｂｏｏｋ”将正式上市，伯老本周二所言，正好配合“谷”高股市，“开路”让大家排队去买科技股。加上天公造美之下，天气亦利好美、加两地之本土经济活动，例如新屋动工等。各位，本周二伯老等的“口风”一改，已再三确认笔者近大半年所持之观点：欧债可以有半年的纾缓期，可入市买货……
纾缓期之后，形势又如何？
    然而４月╱９月，全球经济，欧、美债务危机却步入“不肯定”期。宜留意下列因素╱国际事务的发展：
    （一）希腊╱法国大选与欧债危机之互动；
    （二）美伊及以伊的军事冲突可能成真，油价急升不足为奇；
    （三）中国╱日本经济是否“稳定”；
    （四）欧美之“ＱＥ”，已有功效，但欧洲银行之贷款会否用于买“猪”债，有待观察。“猪”债息可以再次回升，令短息抽上，不利股市；
    （五）除德国以外，欧洲整体正加速落入衰退之中；
    （六）德、法两国评级有下调压力，美国亦然，不宜大意；
    （七）全球通胀失衡：欧、美、日处低水平，但中、印、巴却可再急升，使中国经济考验十分之大；
    （八）日圆若一反近两年的常态，自８３╱８４急下挫至９０╱１００等价位，将使中国出口“大吃亏”。若人民币跟随下跌，低水平的人民币不但赶钱走，不利港股，亦控制不了入口通胀；此外，亦会遭美国“口实”。日圆如果短期持续大跌，会不利中国，亦不利中、港股市；
    （九）３月底（甚或见诸５月）之本地特首选战，有可能引致外资以本地“无”“管治人才”等借口，大作文章……：沽港元、沽港股。虽然机会很微，但各位仍须小心。若３月底特首选举流选，必使４月╱５月本地市场浮现“罕有”的政治风险，不是夸大，而是有此可能也；
    （十）内地中央即将换届。本周两会已先后闭幕，温总言论仍“从”“紧”，对房地产仍采严紧政策，成为Ａ市周三（１４日）大跌收２４００之下的借口。可见未来半年，内地的“政策”于“松紧”两者取舍之间，仍有很大的“不肯定”性；
    （十一）评级机构对金融机构评级采下调之方向：
    （十二）英国等国家仍可能争取“离开”欧盟引致波动。
    综合而言，未来半年，投资股汇债及商品市等，仍有极大考验，平衡组合更为可取。
转载于：经济通