四月公开市场重现净投放 五月释放资金将逾5000亿

郎少

存款准备金率的再度提升，中断了公开市场净回笼步伐，令4月公开市场操作前紧后松，向银行体系净投放出近3000亿资金。
　　统计结果示，在4月份的前两周，公开市场仍然延续3月份操作风格，即通过大剂量发行央行票据和正回购操作，从市场回笼近5000亿元资金，占全月回笼规模的78%，并且形成了550亿元的净回笼。
　　但是，从4月中下旬开始，因存款准备金率的再度提升，央行为缓解流动性压力，熨平短期资金市场的利率波动，又迅速在公开市场放松回笼力度。在4月份的最后两周内，公开市场仅回笼1110亿元，从而令当月公开市场最终向银行体系净投放出2820亿元资金。
　　目前，由于公开市场的及时开闸放水，准备金率再度上调对资金市场的冲击已经基本得到消除，银行间市场重现资金供给充足局面，在短短5个交易日内，隔夜资金价格由最高时的3.5%跌至目前的2%左右。
　　此外，虽然央行在4月份继续采取上调准备金率等严厉的调控手段，但是在公开市场的操作上仍然延续平滑移动策略。突出表现为，5月份公开市场到期释放资金增至5080亿元，是原来的一倍多，从而为央行选择适宜的货币回笼工具创造了条件。
　　以目前的统计数据分析，5、6月份公开市场合计到期规模仍然较为庞大，合计为1.03万亿元，但是分布较为均衡，均为5000亿元左右。从历史上看，对应于这个数量级的回笼，央行完全可以通过公开市场操作完成，而非一定采取准备金率这一手段。因此，5月份公开市场操作能否有效放大，无疑是观测央行下一步选择的重要窗口。
　　周四资金面依然保持宽松，银行间市场交投活跃，短期品种供需两旺。一些大型国有商业银行开始陆续融出资金，融出机构种类多样，资金也较为分散。受资金面的宽松影响，7天回购利率也终于大幅跳水，反映出资金面已从准备金率调整的阴霾中走出，开始回归宽松。21天以上的中长期品种成交寥寥无几。
　　周四全天质押式回购成交总量3640.79亿，与前一交易日相比增加约18.61%。早盘隔夜回购利率成交在2.05%，市场上融出融入报价都很踊跃，盘中成交价格稳定，资金市场平静和谐，盘终加权利率收在2.03%附近，近乎持平。昨日7天回购利率继续走低，全天累计下行66BP，加权利率至3.04%，相比隔夜品种，7天的融出报价更为踊跃，成交量也在680亿左右，目前7天和隔夜回购利率利差仍在100BP，周五是"五一"前的最后交易日，隔夜资金实际占款天数变成4天，隔夜和7天资金利差有望缩窄。随着7天回购利率的大幅跳水，14天品种昨天也跌破4.0%，加权利率下行61BP至3.45%，但是相对而言需求不多，成交量在70亿左右。21天以上品种各期限成交量从2.5亿到10亿不等。21天和1个月品种昨日降幅也在10-20BP不等，加权利率在分别在3.83%和4.13%。2、3个月品种利率均有所异动，分别有小量成交在4.90%和3.85%水平。
　　昨日SHIBOR报价方面，因为资金面的宽松，除了隔夜品种以外，其余中短期品种均大幅走低。具体地，隔夜品种持平在2.0242%，1周和2周品种分别下行71.41BP和55.16BP，报收在3.0392%和3.5092%。1个月品种下行17.28BP，收在4.3444%。

□ .丰.和　 .上.证