| 苏宁电器与国美电器之比较我们对苏宁电器和国美电器进行详细比较后发现：1）苏宁电器的连锁店与国美电器的相比更少地集中在一线城市；2）各品类产品收入占比趋同，表 明它们产品组合的差异化降低；3）苏宁电器的连锁店营业面积更大，盈利能力更强。 盈利能力更强，同店销售增长率的波动性降低苏宁电器的扩张策略比国美电器的更为激进。苏宁电器的连锁店数量在一线城市的相对较少，而在二、三线城市的较多。鉴于二、三线城市经济增速更快、市场竞争程度相对较低使得定价能力较高，我们预计，未来几年苏宁电器的同店销售增长率的波动性降低，而利润率上升。 上调 2010/11 年同店销售变幅假设值我们预计，苏宁电器2010/11年的业绩表现将继续好于国美电器。我们将苏宁电器2010/11年同店销售变幅假设值从-1%/1%分别上调至1%/2%，以反映其更高的市场份额和更有效的定价策略。我们由此将其2010/11年每股收益预期0.48/0.49元分别上调至0.50/52元，比市场普遍预期各低17%/30%。 |
