| 根据 1-4 月份跨行交易数据，4 月跨行成功交易同比增长24.5%，1-4 月同比增长25.2%，ATM 跨行成功交易同比增长14%，1-4 月同比增长16%。其中广东、上海、深圳等发达地区同比增速不足10%，是增速下降的原因，而中西部地区增速仍超过50%。 一线城市增速将下降 与一线城市跨行交易增速下降相对应，我们预计随着一线城市ATM 过去几年的布放，其ATM 需求进入稳定增长阶段。 二三线城市与农村成为新的力量 ATM 的投资正从“城市向农村”延伸，由于二三线城市和农村ATM 配备基数较低，而与工、中、建、交网点主要在一线城市不同，农业银行、农信社、邮储银行、地方性商业银行主要在二三线城市和城镇，他们将成为“从城市向农村”的增长力量。这些地区ATM 跨行交易的增长也为ATM 的投资奠定基础。 银行的竞争博弈起了重要作用 以西部某省份为例，该省ATM 存量不足3000 台，但上述某银行之一09 年就将采购1000 台。由于银行的ATM投资存在一个博弈过程，如果竞争对手布放ATM 而自身未布放，将会面临客户丢失的风险，以及本行客户到竞争对手ATM 取款带来每笔取款1.6 元的跨行交易损失。在此情形下，过去在一线城市出现的竞相投资情形将在二三线城市和城镇重演。 ATM 投资两大逻辑—高集中度与本土化一方面，ATM 行业具备天然高集中度，形成中小企业进入壁垒；另一方面，ATM 行业更具备服务业属性，本土厂商具备天然优势。因此我们看好广电运通的本土龙头地位。 制造与运营的天然分离 必须提到一点，由于合作运营商投资ATM 后会成为银行的竞争对手，因此合作运营商较难进入直接销售领域。参照国外经验，制造与运营也是分离的。 |
