| 评级：增持 评级机构：联合证券 公司作为房地产区域龙头企业，有理由享受行业平均甚至更高溢价。近日公司斥资10亿元购得鄞州中心区最大住宅用土地，也预示着其现金流紧张问题已经得到根本缓解。我们以当前房价预测，房地产业务权益净利润现值约为43.41亿元，房地产业务每股NAV约为7.02元。公司持续拥有大量成本低、流通性高的金融股权，这些股权价值逐步回升。按最新市价测算，其所持有的股权价值已达73.79亿元，投资收益约为49.6亿元。2008年公司针对海通证券(17.00,0.62,3.79%)和金马股份(6.29,0.06,0.96%)的高投资成本一次性计提13亿减值准备，已将该标的减值风险充分释放。纺织服装业务方面，今年以来服装内销收入持续获得20%以上的业绩增长。外销业务仍存在一定压力，但与去年四季度相比已有明显好转。 分业务考察公司的合理价值，给予纺织服装业务10倍PE、房地产业务按NAV估值给1.5倍溢价、金融股权价值乘数为1测算，合理价值在17.64元。给予“增持”评级。 |
