| 1、核电产生的能量来自于原子结构的变化，相对于火电而言，具有显著的清洁特性。核电发电成本普遍低于燃煤、燃油发电成本，占能源结构的比例大约为14%，核电已经成为新能源的重要组成部分。 2、经过三代的发展，核电发展进入成熟阶段。其中，以压水堆为代表的二代技术和三代技术成为当今的主要反应堆类型，而第四代尚处于研究阶段。 3、我国核电起步于二代技术，目前已步入“二代改”和三代技术。核电从无到有，截止目前，运行机组达到870万千瓦，在建机组为320万千瓦，但总体占比并不高。 未来十年，中国将成为全球核电增长最快的国家，预计2020年的总装机将达到8000万千瓦。依照地方规划和风电经验，超预期的可能性较大，行业将成为风电后的又一个确定的新能源行业。 4、我国核电三代技术国产化主要由上海电气和东方电气完成，其中，上海电气与美国西屋公司合作实现AP1000技术的转让，而东方电气则与法国阿尔斯通实现EPR技术的合作，将提高我国核电综合水平，并推动行业发展。 5、全球资源看，以探明储量的550万吨计算，预计可供人类使用75年。如果考虑未探明的铀储量，预计可供人类使用150年以上。以探明储量看，中国铀储量为10万吨，属于相对贫铀的国家，中国潜在铀资源超过数百万吨，发展潜力巨大。 6、核电属于固定投资高，而变动成本低的行业，单位造价是火电的2~3倍。在核电建设投资中，设备占比达到50%，相关企业面临巨大投资机会。 在设备部分，核岛是最关键和核心的领域，但由于国产化率低，利润贡献并非最大。相反，常规岛部分由于技术成熟、附加值高，企业受益程度更大。另外，配套设备也有巨大需求，但由于涉及领域广，企业受益程度相对小。 7、投资策略： （1）、关注龙头企业的投资价值。核电龙头企业主要包括东方电气和上海电气，它们是核电大发展的直接受益者，也承担着核电设备水平提高的重要历史使命，是核电设备配置的首选。 （2）、关注配套设备的机会。配套设备中，哈空调、浙富股份最有投资价值。一方面，存量业务发展良好，另一方面，新增业务市场地位高，能起到锦上添花作用。相对而言，奥特迅和海陆重工的核电业务对总体业务影响较小。中核科技的核电业务也属于核岛的重要组成部分，但传统业务能力一般。 （3）、关注行业的交易性机会。我们认为，当前的流动性充裕的背景下，国家政策的出台都会成为股价表现的催化剂。股价表现方式除了价值挖掘外，趋势性的交易机会也会充分表现。建议投资者以事件驱动作为判断市场机会的主要依据，类似公司还有自仪股份、中成股份、沃尔核材、宝钛股份、嘉宝集团等。 |
