| 湖北宜化于2009 年6 月2 日宣布，公司董事会审议通过了公司收购资产的议案，由其间接全资拥有的子公司青海宜化收购破产的内蒙古海吉氯碱化工股份有限公司（海吉氯碱）整体资产。湖北宜化计划支付现金人民币2 亿元，将通过内部资金和负债筹措资金，此外还将承担人民币4.8 亿元的债务。该议案将提交于2009 年6 月19 日举行的临时股东大会审议。 分析：海吉氯碱位于内蒙古乌海市，主要生产氯碱和聚氯乙烯产品。据乌海市政府网站的 信息，该公司烧碱和聚氯乙烯的年产能均为8 万吨。海吉氯碱还拥有电石采矿权，也将给青海宜化，这在长期内将有助于降低聚氯乙烯的生产成本。根据公告，海吉氯碱总资产价值约为人民币14 亿元。我们认为该项收购对于湖北宜化具有积极的长期战略意义：(1) 海吉氯碱的氯碱、聚氯乙烯、电石产能可进一步扩大湖北宜化这三种产品的年产能（目前分别为17 万吨、22 万吨和20 万吨）。2012 年之前，湖北宜化的母公司宜化集团也计划在乌海市分三期新建30 万吨氯碱、40 万吨聚氯乙烯和80 万吨电石年产能。在我们看来，如果上述项目的资产注入到上市公司，可能将带来协同效应。 (2) 在煤炭和矿产资源丰富的战略性地域占有了一席之地。尽管如此，与湖北宜化相比，海吉氯碱目前的生产规模较小，我们认为在运营问题得到解决以及管理层重组完毕之前，短期内其盈利贡献可能并不明显。 潜在影响：我们对湖北宜化的评级为买入，并认为其对原材料资源的上游整合将为公司长期成本优势打下基础。我们的盈利预测和目标价格维持不变。 |
