| 广发证券9日发布投资报告，给予哈飞股份(17.29,0.35,2.07%)（600038.sh）“买入”的投资评级，具体分析如下： 直升机制造业的当家人 公司以直升机业务为主，近年来受益于军需订单增长，2004年来复合增长率达到了22.7%。未来“十一五”规划内的军需订单依然保持稳定的增长。目前哈飞正在开发的新机型有Z15、Z9改进型、Y12F等，新产品开发将保障企业的进一步发展势头，预计2011年开始新产品将给企业带来较大业绩贡献。 市场空间广阔，军品、民品、转包三分天下 军品方面：主要产品Z9系列直升机的订单会稳定维持到“十一五”结束。“十二五”期间业务量的增长要取决于新产品的开发及交付进度；民品方面：通用飞机市场处于萌芽，未来空间广阔，一旦空域管制放开，公司的通用民用产品将会有较大增长；哈飞转包市场刚刚启动，未来将主要以复合材料为契机，依托空客、波音等大公司开展转包业务，将会成为盈利的一个主要增长点。参股安博威收益暂时有所下降，广发证券预计公司今后两年的投资收益将下降到08年的55%、67%的水平。 资产注入或助其一鸣惊人 哈飞股份为中航集团下唯一的直升机为主营业务的上市公司，极大可能成为集团直升机资产资本运作的平台。新成立的中航直升机公司是直升机资产的运作主体，如公司作为未来中航飞机整体上市的平台，也将可能获得包括哈飞集团、昌河飞机、保定惠阳航空螺旋桨制造厂、中国直升机研究所等公司的核心资产。 盈利预测与估值 广发证券预计公司2009、2010、2011年的营业收入分别为22.9亿、23.5亿、28.3亿。EPS分别为0.326、0.345、0.436元。合理的估值18.0元。给予“买入”的投资评级。 风险提示：1、资产注入计划低于市场预期的风险；2、延期交付的风险；3、新产品研发技术风险；4、产品和业务结构过度集中的风险。 |
