| 申银万国9日发布旅游市场2009年5月月报表示，行业遭受流感侵袭，估值已趋基本合理，维持旅游行业“中性”的投资评级，具体分析如下： 投资评级与估值：维持旅游行业“中性”的投资评级，即6 月份旅游行业很难超越市场整体表现获得超额收益。1）当前流感疫情仍在全球肆虐，呈蔓延扩散，而中国疫情防控形势同样较为严峻。这无疑将对市场的投资情绪和热情产生显著的负面影响，进而对旅游股股价产生极大地抑制。2）当前经济危机对中国旅游行业及上市公司业绩的负面影响已经有所显现，而甲型流感疫情的大范围暴发无疑将给深处困境中的中国旅游行业及上市公司的业绩雪上加霜。3）经历前期较大幅度地上升后，当前旅游行业的估值水平总体已趋合理。考虑到当前估值水平、未来成长性以及催化剂等因素，申银万国维持锦江股份(18.88,0.62,3.40%)、桂林旅游(9.72,0.30,3.18%)、峨眉山“增持”的投资评级。 关键假设点：未来中国内地仍将陆续出现输入性流感病例，而且出现非输入性二代流感病例有所增加，但仍可以防控。流感疫情对中国国内旅游市场的负面影响较小，国内旅游市场并没有受到明显冲击。 有别于大众的认识：当前流感疫情已对我国出入境游市场产生较大的负面影响，但尚未对国内游市场及整个旅游市场造成明显冲击。不过，若未来大面积暴发将不可避免地对中国旅游行业产生极大的负面影响。旅游行业中长期投资价值尚存，若未来流感疫情得到有效控制，且旅游股出现大幅下调则为投资者提供了良好的介入时机。 股价表现的催化剂：甲型流感在全球包括中国在内的国家得到较好地控制。未来国内旅游市场继续恢复，并呈现快速发展。 核心假设风险：甲型流感疫情在全球，包括中国继续大范围爆发。全球和中国经济进一步恶化、股市继续低迷或再次调整抑制旅游消费。 |
