| 方正证券6月9日发布投资报告，给予保利地产(25.60,0.31,1.23%)（600048.SH）“增持”评级。 2009年1-5月公司实现签约面积182.12万平方米，同比增长150.26%；实现签约金额147.12 亿元，同比增长157.54%。2008年公司销售面积逆势增长29%，而2009年前5个月的销售增长速度更是惊人，公司的销售表现以绝对的优势超过整个行业水平，卓越地显示出其作为行业龙头的市场应变能力。2009年1-5月的销售均价为8078元，较2008年的7935元小幅增长1.8%。 2009年1季报公司披露预收款项为127.6亿元，加上2009年4、5月的签约金额40.3亿元、42亿元，公司可结算金额高达210元，而1季度已结算收入21亿元，预收款项和已结算收入是2008年收入的1.49倍，所以，公司2009年业绩增长锁定无疑。 2009年5月公司在北京密云县斥资3.8亿元获得31万平米左右土地储备，为今年首次拿地，楼面地价仅有1225元。2008年公司逆势新增项目12个，新增土地储备594万平方米，这些项目均以出让底价获得，有良好的成本优势，且大多数位于公司开发较为成熟的区域。截至2008年底，公司拥有可结算资源1828万平方米，楼面地价仅2000多元，其中普通住宅占85%，中心城市储备量89%。这些项目具备一定的成本优势，区域布局和产品结构合理，具备较高的经济价值，是公司未来几年持续发展的坚实保障。 此外，2009年5月20日公司非公开增发获证监会通过，此次非公开发行拟募集资金不超过80亿元，主要投资于能够快速回报的8个项目，保利集团承诺以不超过15亿元现金认购。非公开增发完成后资产负债率将从72%下降至63%，财务结构更加稳健，1季报披露公司账上资金61亿元、短期负债37亿元，短期偿债压力非常小，若增发完成，充裕的现金流将能保证公司加速开发，实现高速增长。 方正证券表示，公司作为行业龙头具有完备的开竣工计划和销售策略，能够很好地把握好行业调整的节奏，2008年逆势大量增加土地储备并计提存货跌价准备3亿元释放风险，2009年增发融资80亿元作为后盾，使得公司业绩能够高速增长。方正证券预计，公司2009和2010年的EPS将分别达到0.9元、1.15元，业绩复合增长率将高达30%，给予公司2010年25倍PE，合理股价为28元以上，方正证券看好公司迷人的增长速度，给予“增持”评级。 |
