| 6月8日下午，我们调研了招商银行(600036)(进入该股吧，新版行情)，平安的主要观点如下。 1、个人按揭贷款增幅较快 个人按揭贷款保持较快增幅，同时资产质量较好。新资本协议中，个人按揭贷款的风险权重可能进一步降低。个人按揭的关注类贷款略有增加，但预计不良率不超过0.3%，比去年的0.25%略有一点增长。 房地产开发贷款最近略有增加，仍然支持全国性的和区域性骨干企业，限制中小型开发商，以及商用房开发商。对开发商的资质和项目审查比较严格，操作层面实行全封闭运作。开发贷款、土地储备贷款、商用放贷款坚持全部由总行审批。从分布来看，主要集中在沿海;开发贷款资产质量仍然保持双降。 2、永隆继续减值可能性较小 我们在招行年报点评时的判断，认为招行进一步减值的可能性非常小。从永隆实际经营情况来看，印证了我们的判断。永隆今年新增6亿多的贷款，与招行的客户与市场的协同效应正在逐步显现，主要体现在内保外贷、外保内贷、信用卡以及人民币汇款和结算等方面。09年进一步计提减值准备的可能性很小。 3、预计息差已经见底 到四月份百分之七十的个按重订价(打七折)已经完成;企业贷款重订价也预计于二季度基本完成;存款定期化也趋于稳定。同时，近期中长期贷款占比有所提高。 4、中间业务有望持平或略增 从目前的情况来看，佣金收入是下降的，而承销、保险、结算增长较快。人民币跨境业务以及私人理财业务也都有增长潜力。 5、中小企业贷款利率平均上浮20% 小企业信贷中心成立不到一年，发放中小企业贷款11亿，利率平均上浮20%。目前对公贷款中，大型企业占比约60%，中小企业占比约为40%。从地区分布来看，主要贷款对象仍是东部沿海，如长三角、珠三角以及环渤海地区。 平安观点：维持“推荐”评级 隆经营情况好转，同时零售业务的立体化优势，维持“推荐”评级。 |
