| 投资要点： 入境旅游市场：4月全国入境旅游人数首现微增，入境旅游收入则小幅下降。1） 入境旅游人数：4月全国首现微增，但北京、上海、深圳、三亚等区域均有不同程度下降，其中尤以四川的降幅为甚，而杭州、丽江等则有所增长。2）入境旅游收入：4月全国呈现小幅下降，四川、海南、深圳、三亚等区域均出现不同程度下降，其中四川、海南降幅较大，而浙江、杭州、丽江则有所增长。 国内旅游市场：4月国内旅游人数和国内旅游收入继续呈现较快增长。1）国内旅游人数：4月5省+2市合计的国内旅游人数继续呈现较快增长，尤其是浙江、四川、广州、三亚增幅较大。2）国内旅游收入：4月4省+5市合计的国内旅游收入继续呈现较快增长，其中四川、浙江、丽江等增幅较大，而张家界则微幅下降。 出境旅游市场：4月4省合计的出境旅游人数继续呈现较快增长，其中浙江等呈现高速增长，而四川、深圳等则继续出现下滑。 本期重点关注：甲型H1N1流感疫情。1）甲型流感疫情全球肆虐，并继续呈现蔓延扩散趋势，中国疫情总体较为稳定，但形势仍较为严峻。2）甲型流感疫情通过影响旅游消费心理、降低旅游消费能力等对旅游行业产生影响。3）当前甲型流感疫情已对我国出入境旅游市场产生较大负面影响，但尚未对国内游及整个旅游市场造成明显冲击。4）未来甲型流感疫情对中国旅游行业的影响仍有待于观察，但若未来大面积暴发将不可避免地对旅游行业产生极大的负面影响。 最新旅游行业和上市公司业绩预测。1）微幅下调旅游行业的业绩预测，预计09年全国旅游总人数、总收入同比分别增长10.8%、10.6%。2）维持旅游重点公司的盈利预测，预计09年重点旅游公司收入、净利润同比分别增长13.5%、25.9%。 估值评价：当前估值水平总体已趋合理。1）从与市场整体估值的相对比较来看，目前旅游行业的估值仍处低位。2）从消费品行业估值的横向比较来看，目前旅游行业的估值属较高，没有估值上的比价优势。3）从旅游行业本身估值的纵向比较来看，目前旅游行业的估值基本合理。 投资评级：维持行业“中性”评级、维持峨眉山、桂林旅游、锦江股份“增持”评级。 投资策略：维持“蓝筹+热点”策略，即：1）中长期重点关注那些具有业绩确定性的优质旅游蓝筹股。2）短期（即6月份）重点关注那些具有资产重组、提价等主题概念和较强预期的热点旅游公司。 6月份或近期重点关注：1）主要催化剂：流感疫情缓解、国内游市场继续较快增长等；2）主要风险：流感疫情继续扩散、经济复苏难现等。 |
