| 海通证券6月9日发布投资报告，认为国投电力（600886.SH）重大资产重组关联交易公司盈利预测严重低于市场预期，下调该股评级为“中性”。 国投电力公布向国家开发投资公司发行股份购买资产之重大资产重组暨关联交易报告书。本次交易标的资产为国投公司持有的电力公司100%股权，评估值为76.93亿元，，电力公司合并报表中归属于母公司股东的权益为50.18亿元，交易溢价率为53.32%。国投电力将向国开公司以8.18 元/股的发行价格定向发行9.40 亿股，完成对电力公司全部股权的收购。 本次交易前，国投公司持有国投电力公司466，808，363股股份，占总股本的44.26%，为公司第一大股东及控股股东；本次交易后，国投公司将持有公司70.54%的股份，仍为控股股东。公司总股本将从原有的10.55亿股，上升为19.95 亿股。 海通证券指出，2008 年末，国投电力总装机容量679.2 万千瓦，权益装机容量329.8 万千瓦，其中水电总装机容量56.5万千瓦，权益装机容量33.84 万千瓦，水电权益装机占比仅为10.26%。按照2008 年末口径计算，本次重大资产重组完成后，公司将新增投产装机容量585万千瓦、权益装机容量280 万千瓦，其中已投产的水电装机容量和权益装机容量分别为465 万千瓦和226 万千瓦；在建项目装机容量和权益装机容量1，040万千瓦和531万千瓦。 2008 年底国投公司控股装机容量为1578 万千瓦，水电达到528 万千瓦，火电达到1046万千瓦。重组完成后，未装入国投电力的装机容量仅为313.8 万千瓦，其中水电仅为6.5万千瓦，国投公司本次将业绩更为稳健的水电资产几乎全部装入上市公司，促进了国投电力的未来稳健发展。 2008 年公司原EPS 为0.119 元，定向增发收购资产后备考EPS 为0.329 元。公司的水电资产在2009年由于政策等因素（甘肃省临时性丰枯季节电价和缴纳库区基金、四川省水电资源开发补偿费、云南省关停小火电机组补偿费用按0.3分/千瓦时（含税费））盈利能力明显下降。上市公司预测2009 年若未完成定向增发暨资产重组，2009年上市公司主营收入为60亿元，归属母公司股东净利润为8211.5 万元，EPS 为0.08元。若公司2009年底前完成定向增发暨资产重组，按目前会计制度，注入资产将可按全年并表计算，则公司预测，2009 年上市公司主营收入为107亿元，归属母公司股东净利润为21111.7 万元，EPS 为0.11 元。 市场原预计定向增发暨收购母公司资产后2009 年归属于母公司的净利润约在7 亿元，EPS 为0.38 元上下。但公司公告预测的净利润仅为2.11亿元，严重低于预期，目前公司股价为10.80 元，相对于重组并增发成功后的2009年EPS0.11 元而言，PE 高达100倍，海通证券下调对公司的评级为“中性”。 海通证券：部分医药类产品出口退税率提高，建议关注通化东宝(15.52,0.07,0.45%)等公司 海通证券6月9日发布投资报告，针对财政部进一步提高部分医药类产品出口退税率，建议关注通化东宝（600867.SH）等公司。 财政部8 日发布关于进一步提高部分商品出口退税率的通知，通知要求自2009年6 月1日起提高部分商品的出口退税率，其中电视用发送设备、缝纫机等商品的出口退税率提高到17%，罐头、果汁桑丝等农业深加工产品、箱包，鞋帽，伞，毛发制品，玩具，家具等商品的出口退税率提高到15%。 海通证券指出，国家在外贸出口形势不佳的情况下，再次提高产品出口退税率，对于增加我国出口产品的国际竞争能力有积极的作用。这次涉及的医药类产品并不是太多，涉及医药类的产品有中成药、胰岛素及其盐、克拉维酸及其盐、其他含29章麻醉药品的单方制剂等、人类的腺体、器官及其分泌物提取物等。 从目前的医药类商品出口情况来看，有回暖的迹象，海通证券对于下半年出口形势持谨慎乐观态度，建议关注通化东宝等公司。 |
