| 中国证券网消息 中原证券：给予中国神华(27.33,0.10,0.37%)“增持”投资评级 近日，中原证券参加了公司的股东大会，与公司高管进行了深入的交流。8日，中原证券发布投资报告，给予中国神华（601088.sh）“增持”的投资评级，具体评论如下： 在金融危机的背景下，公司仍然提出了“科学发展、再造神华、五年实现经济总量翻番”的发展战略。公司一方面通过自主建设储备项目，另一方面依托集团的资源优势(2474.896,-26.17,-1.05%)和海外资源收购，来实现规模扩张的目标。 公司将紧抓扩大煤炭生产能力，新建内蒙古新街和陕西榆神两个亿吨级矿区，同时，相应升级铁路港口运输系统，合理布局火力发电业务，做强煤炭—运输、煤炭—发电两条产业链。 中国神华目前JORC标准下的煤炭资源量达180亿吨，为目前世界上最大的煤炭上市公司。公司未来5年的资源扩张主要来自上述新街和榆神项目，其中新街项目已经取得探矿权，预计可新增储量100多亿吨；榆神项目已经取得探矿权，目前正在勘探阶段，预计可新增储量100多亿吨。这两个项目未来有望分别贡献1亿吨的产能，最早有望2012年投产，为公司未来5年实现“再造一个神华”奠定了基础。 未来3年内，公司建设中的布尔台煤矿、哈尔乌素露天矿、胜利一号露天矿、黄玉川煤矿四个矿的产能将逐步释放，上述四矿的设计年产能可达到7000万吨。哈尔乌素和布尔台煤矿09年新增产量将达到1458 万吨，另外公司新增装机2×100万千瓦。 根据公司A股上市承诺，神华集团煤炭资产将在未来几年内注入公司，因而集团的煤炭资产也为公司提供了丰富的资源储备。神华集团拥有西三局、蒙西、乌海等煤炭资产，煤炭可售储量约60亿吨，这部分煤炭资产2008年贡献产量9000多万吨，其中焦煤产量约2000万吨。 2008年11月，公司以13.08亿元获得了澳大利亚Watermark煤田约10亿吨优质动力煤储量的探矿权，项目进展顺利的话5年以后有望投产，贡献至少1000万吨产能；公司在印尼南苏门答腊的煤电联营项目也在积极运作，未来有望贡献300万吨的煤炭产能，并且建设2×150MW的发电机组。 成本增长的主要原因是矿井巷道延伸，薄煤层开采以及地质条件改变导致耗用材料、燃料增加，锦界矿、布尔台矿、哈尔乌素矿等高成本矿井产量增加拉高了单位成本，以及地质条件变化增加矿务工程费、洗选加工费等。中原证券预计2009年度自产煤业务单位生产成本将高于2008全年水平。 中原证券预计公司2009、2010年的EPS分别为1.45元和1.65元，对应的动态市盈率分别为18.78倍和16.50倍，给予公司“增持”的投资评级。 |
