| 中国证券网消息 国信证券：维持建筑工程行业“谨慎推荐”评级 国信证券8日发布建筑工程行业月度策略不过表示，“结构分化”加剧，关注因需求提速而有实质性受益公司，维持“谨慎推荐”评级，具体分析如下： 维持“谨慎推荐”评级，关注因需求提速而有实质性受益公司 结论1：国信证券认为未来一个月行业很难取得明显超额收益，继续维持“谨慎推荐”评级。主要基于以下理由与逻辑： 1、房屋建筑业占比在60％以上，作为长周期行业的房地产行业的投资增速低下，其对房屋建筑业的需求将形成较长时间的抑制，从而影响建筑工程行业整体景气状况的提升。预计短期内其对整个建筑工程行业的“负向”拉动仍将持续。（09年前4 个月，房地产开发投资增速、商品房新开工面积增速、土地购置面积增速同比均呈现大幅下降，且无明显企稳回升趋势） 2、尽管基础设施投资不断“升温”，但因占据更高比例的房地产投资的低下以及产业部门投资的不畅，在它们的综合作用下，行业的总体需求可能更多地表现为下滑，预计建筑工程行业的整体景气状况短期内仍将面临一定的下行压力。 结论2：行业内的“结构分化”进一步加剧。可适度关注受因需求提速而有实质性受益公司，如中国中铁(6.05,0.01,0.17%)、浦东建设(12.84,-0.13,-1.00%)等。主要基于以下理由与逻辑： 1、受投资导向变动影响，09 年前4个月，行业内各细分领域的外需及景气程度进一步分化，来自于与房屋建筑相关的需求继续回落，而来自于基建领域的需求则受扩张性财政的拉动而呈现“扩张”。 其中，铁路投资增长最为显著。09 年前4 个月的铁路建设投资增速超出国信证券的乐观预期，铁路基建累计投资同比增长167%，若按08 年前4个月相应投资额占全年比例简单推算，09 年全年铁路固定资产投资额将达9804.8 亿元，基建投资额将达9002 亿元。 2、尽管目前中国中铁、浦东建设等重点关注公司短期市场表现不强，国信证券依然看好它们的未来成长。 中国中铁：铁路投资规模的大幅膨胀对铁路建设公司收入拉动的效应随时间推移将逐步显现；公司资源储量丰富、能贡献较高利润和有效提升估值；与铁建相比公司有更优的主营盈利能力及管理改进成效；澳币强劲反弹或会带来意外收益。 浦东建设：盈利模式转型推动盈利能力不断增强，且能获取同行难以企及的综合性超额收益；BT模式运作顺应地方政府的投资需求，未来需求广阔；路桥施工等传统业务收入2009 年同比增长51.6%，2010 年起BT 项目投资收益大幅提升，能对10年以后的利润产生大幅驱动。 不利因素或风险： 1、股价表现整体缺乏催化剂；2、行业整体估值面临提升瓶颈。 国信证券：维持一汽轿车(14.53,-0.44,-2.94%)“推荐”评级、上海汽车(13.78,-0.31,-2.20%)“谨慎推荐”评级 国信证券8日发布汽车行业月报表示，5月轿车销量再创新高，维持一汽轿车（000800.sz）“推荐”评级、上海汽车（600104.sh）“谨慎推荐”评级，具体分析如下： 乘联会口径下，5 月轿车销量再创新高：按乘联会口径（终端销售数），5 月国内轿车、微客终端销量分别为57.5 万、16.9万辆，同比分别增长52.1%、77.5%，轿车创月销量历史新高，微客仍然表现最为抢眼。这一表现仍超出市场预期。1-5月轿车、微客销量累计分别同比增长26.8%、47.3%。 厂商、经销商库存仍处于低位：乘联会数据显示5 月轿车产量57.5万辆，略大于终端销售数，符合国信证券预期。厂商已普遍加快生产节奏，但由于市场需求旺盛，车企、经销商库存仍处于低位，未来数月仍需要补充库存。这也意味着未来几月厂商降价压力很小。 轿车正由“结构性复苏”走向“全面复苏”，行业利润将明显改善：轿车销售从一季度“小排量井喷、中高端疲弱”的结构性复苏，走向二季度“各细分车型均改善”的全面复苏，前者的推动力来自于燃油税改革、养路费和二三级公路过路费的取消、小排量乘用车购置税优惠等，国信证券认为这一结构性改变并非短期，将在未来维持多年，后者推动力来自于宏观经济、资本市场、房地产的回暖，消费者对未来财富、收入的预期发生改变。二季度起，由于销售结构改善、高盈利能力的中高端车型复苏，预计行业利润将由一季度的“量增利不增”走向“利润回升阶段”。 轿车全年销量（批发数）超出国信证券前期预测的上限基本成定局，即同比增长20%以上：由于2H08 轿车销量整体负增长，基数较低，预计2009年全年轿车销量将超过国信证券前期预测增速（15-20%）的上限，即有望同比增长20%以上。这一数字在轿车行业厂商投资谨慎的背景下，意味着产能利用率的上升。 轿车行业中，一汽轿车、上海汽车是国信证券推荐组合：维持一汽轿车（000800.sz）2009、2010 年0.84 元（18x）、1.13元（13x）的EPS 预测，维持“推荐”评级；维持上海汽车（600104.sh）2009、2010 年0.55 元（26x）、0.62 元（23x）的EPS预测，维持“谨慎推荐”评级。需要强调的是，在轿车行业回暖背景下，上海汽车盈利向上的弹性较高，未来盈利预测仍有进一步上调的可能。 |
