| 正如我们在《消费回暖如约而至》(09/03/23)中指出的，4月下旬开始，伴随部分下游行业的回暖，以及4万亿投资资金实质效应的显现，钢铁行业景气如期回升。 在钢铁行业总体回暖的背景下，不同品种的景气恢复程度出现了分化。长材的景气程度明显高于板材。 长材直接受惠于政府主导“铁(路)工(路)机(场)”基础设施建设项目，因而景气率先得以恢复。不仅产量增速持续快速上升，而且库存大幅下降。长材的盈利能力也大幅上升，部分品种的毛利率已经达到10%以上。 相较基础设施建设而言，商业地产投资是更为重要的钢铁下游需求部门。3月以来商业地产销售出现超预期增长，受政策影响，开发商资金来源亦现宽裕。如若商业地产投资在3季度如期回暖，将有望接替政府公共部门，推动固定资产投资增速再上一个新的台阶，进而带动钢材消费的增长。 由于直接及间接出口暴露程度都相对较高，板材景气恢复程度明显弱于长材。虽然欧美等发达经济体已出现回暖迹象，2季度欧美地区钢铁制造业一次去库存化渐入尾声，但美欧钢铁制造业的开工率仍停滞在历史最低位，下游需求的复苏及库存的回补首先是推动本国开工率的回升，因而决定了国内板材的复苏将比较艰难。 |
