| 高端连接器将成为重要增长点公司募集资金项目中由青岛恩利旺精密工业有限公司实施的精密模具及精密成型加工技术，已经在2008 年下半年建成，目前已经安装的重点设备10 余台，2009 年底前还可能继续增加。目前产品涉及电脑、通讯、汽车、高端家电等领域，其中，CPU 用连接器已经研发成功，具有较高的技术含量，并初步具备规模化生产能力，后续将进一步推进通讯、汽车以及其他消费电子领域连接器的开发。公司目前的产品综合毛利率在14%左右 ，我们估计高端连接器的毛利率会远高于现在产品的毛利率，因此高端连接器业务一旦开始放量，公司盈利能力将大幅提高，但具体进展的预测仍存在较大的难度。需求下降，家电下乡对国内需求有一定拉动国家在出台4 万亿扩大内需刺激经济的政策后，家电下乡加快了步伐。根据预测，农村电器市场销售额约占国内整体的30%，根据2008年11 月20 日公布的家电下乡推广产品招标结果，得润电子的主要客户海尔集团、四川长虹和康佳集团均中标。根据2009 年前5 个月的订单情况分析，家电下乡对家电需求有一定的拉动作用，尤其是2009 年第二季度后需求出现恢复性增长，但持续时间仍待观察。维持持有的投资评级公司重点布局的高端连接器产品已经在通讯领域取得突破并逐步放量，由于技术上已经做好了准备，随着汽车等领域连接器产品的推出，公司盈利能力将不断提高。但由于金融危机的影响，需求出现明显下降，在高端连接器产品比例仍较小的现状下，公司增长的趋势受到抑制。根据我们的预测，公司2009、2010 和2011 年EPS分别为0.236 元、0.267 元和0.358 元，对应动态PE 分别为46.36倍、40.97 倍和30.56 倍，维持持有的投资评级，目标位11.00 元。 |
