| 招商轮船(601872)(进入该股吧，新版行情)主要经营油轮和干散货业务，我们上调公司评级的主要理由是，1、我们认为干散货需求的复苏将较集装箱和油轮更早和更强劲。而且下半年随着中国经济的复苏，仍将有不错的表现。2、油轮市场目前虽然低迷，但仍有可能受到短期事件影响而突然爆发。 截止 2009 年5 月，公司主要拥有油轮、散货船和参股的LNG 船公司。油轮：油轮18 艘，共346 万载重吨。另有订单6 艘，共160 万载重吨。散货船：拥有散货船14 艘，共70 万载重吨。另有订单7 艘，全部为18 万载重吨的CAPESIZE 型散货船，总运力达126 万载重吨。LNG 船：拥有LNG 船3 艘，尚有2 艘将于2009 年和2010 年投入运营。 干散货市场可以相对乐观：主要原因是目前市场的悲观预期抑制了短期运力的增长(主要是船舶延迟交付)，而中国经济的复苏可能较市场预期更为强劲，更多的基础材料的进口将对干散货市场构成有力支撑。 油轮需求复苏力度相对较弱：油轮市场的需求主要在欧美。从经济情况来看，我们认为，需求的复苏时间将比干散货力度更弱。而且复苏后仍将是一种较低水平上的增长，难以恢复到过去几年的那种高增长状态。就时间而言，复苏时间也将更晚一些。 油轮市场期待事件推动：油运市场通常受地缘政治、气候等诸多突发性短期因素影响比较大，目前虽然市场运力相对整体需求而言是有所过剩的，但在局部市场，还是可能出现运力的短缺现象。2009 年会否出现一些这类短期因素，并对油运市场产生积极影响是09 年的看点。 2009 年公司的赢利预期：我们预计公司干散货业务毛利仍将维持较高的水平，很可能出现超预期的表现。但2009 年仍将是公司非常困难的一年，主要是油轮业务赢利下滑显著，但随着经济的复苏将有所好转。我们预计公司2009 年EPS 将达到0.23 元。估值水平位于同业上市公司低端。 鉴于对今年干散货市场的乐观预期和公司较低的估值水平，我们上调公司投资评级至“审慎推荐”。 |
