| 行业需求分析：出口回暖遭遇曲折，零售稳定蕴含转折。4月出口额增幅回落至-12.58%，未能再现3月异彩，拉低1-4月累计增幅由1季度的-9.03%至-10.01%。目前出口订单量仍处于恢复状态，呈现好的征兆。4月国内服装零售额增长13.9%，亦不温不火。来自多家体育用品公司09Q4订货会的数据显示，四季度国内服装零售增速可能高于前三季度。 行业供给分析：产量增速回调，投资持续回升。纱、布、服装4月产量同比增速分别为9.9%、-0.9%和0.20%，除服装外其他产量增幅环比皆有所下降;1-4月纺织业和服装制造业固定资产投资增速分别为0.83%和12.47%增幅较一季度分别扩大5.32和4.64个百分点。 原材料价格分析：化纤价格持续上涨，棉价出现整理态势。石油价格上升及需求有所回暖不断推升纺织原材料价格。我们认为行业需求的恢复程度尚不足以支撑原料价格继续上升，且中信石油研究组认为油价存在较大调整的可能性，目前原料价格对行业盈利暂不构成较大影响，但若油价未能如期回落，应引起警惕。 行业投资策略：内销公司显现估值优势。5月内销零售类公司出现一定回调，从而使其估值具备了一定吸引力(普遍低于09年22倍PE)。同时08年5月地震导致基数较低，使得09年5月服装零售同比增长数据可能较为理想，对上市公司估值形成支撑。公司推荐的顺序依次为雅戈尔(12.52,-0.30,-2.34%)、伟星股份(15.76,-0.33,-2.05%)、航民股份(5.30,-0.03,-0.56%)、七匹狼(14.10,0.24,1.73%)、美邦服饰(17.51,-0.03,-0.17%)和报喜鸟(11.78,-0.14,-1.17%)。 |
