| <P align=left> 东方证券6月4日发布投资报告，通过对凯恩股份(10.08,-0.26,-2.51%)（002012.SZ）的调研，调高该股评级至“增持”评级。 <P align=left> 东方证券了解到，电池新增订单较多，项目进展快于预期。公司计划以8.51 元的价格增发4000 万股，摊薄21%，募集资金投入到2.5 亿节动力电池项目和50 万套车用电池组项目。当前公司2.5 亿节电池项目已经基本竣工，处于设备安装调试阶段，初步预计6 月底可以开工，该项目进度快于市场预期，而50 万套电池组项目尚未进入土建阶段。由于电池一般下半年是生产旺季，当前2.5 亿节项目提前竣工有利于为企业完成集中于下半年的订单打好基础；当前企业仍主要关注出口市场，电池出口占比60%以上；企业订单增量主要来自国际上新客户，国际大型企业的订单居多，受益订单增长，企业09 年产量将较去年有45%左右增长，提升显著。 <P align=left> 东方证券获悉，公司电池产品已有10 年沉淀，目前高倍率发电持续性以及高位搁置时间长度等各项指标均好于国际同行（如三洋），也远远领先于国内同行。随着国内经济的发展，电动工具的小型化趋势，以及资源消耗性和环境不友好的干电池问题凸显，可充电的高倍率动力电池将是未来主流，市场需求有望快速增长。据相关统计，2008 年国内一次性电池（资源型、不环保）产量350 亿节，镍镉电池（有记忆性，高污染）40 亿节，镍氢电池仅20 亿节，锂电池16 亿节，两者合计占比不到10%，而美国等发达国家环保二次电池占比均超过60%以上，公司面临的国内市场广阔。 <P align=left> 此外，受益于国家4 月起的禁止电解纸加工贸易政策，国际产品进口中国将面临15%～40%的反倾销关税，因此国内台资和日资企业的电解纸订单回流到公司，目前企业的生产负荷满产，订单饱满，价格和毛利率也均有一定幅度回升。 <P align=left> 东方证券认为公司专注于国内清洁能源发展的主要方向之一：动力电池产业，且技术水平均处于国际领先地位，下半年将逐渐有新客户订单，公司产能将持续处于饱和状态，而公司主要成本木浆和镍等相对08 年有较大的降幅，因此企业毛利率有保障。东方证券调高2009、2010 年摊薄后EPS 为0.16、0.24 元，调高公司至“增持”评级。 |
