| 我们在3 月份率先提示公司下半年及明年存在明确的业绩反转投资机会，并给予买入评级;上海车展让我们对江淮的轿车产品更有信心，国家推出的汽车“以旧换新”政策进一步提升公司轻卡销量，瑞风销量也好于预期，鉴于此，我们提高销量及盈利预测，并提高目标价至8.8 元。 同悦+和悦+悦悦三剑客引领轿车项目走向成功 中小排量经济型轿车、自主品牌轿车将成为未来几年市场主流，行业发展趋势为公司轿车项目走向成功创造了必要条件;A0 级轿车同悦持续热销，即将于3、4 季度上市的新产品A 级轿车和悦具备成为主流家轿的潜力，A00 级轿车悦悦也具备成为热销产品的特质，悦、同悦、悦悦三剑客将引领轿车项目走向成功。 我们预计今年轿车板块可在同悦的带动下达到8 万辆的销量，2010 年轿车销量有望达到18 万辆左右，并贡献2 亿元左右的营业利润。 轻卡需求刺激政策密集推出，公司受益明显 公司作为国内最优秀的轻卡厂商，受益于“汽车下乡”、“以旧换新”等需求刺激政策，预计全年销量突破12 万辆，增长20%左右。 瑞风销量好于预期; 在前期报告中，我们预测瑞风09 年销量下降15%，但销售情况远远好于此前的预期，1-4 月份瑞风销量增长6.5%，成为MPV 市场里最耀眼的明星，我们认为瑞风全年销量可以实现实现5%的增长。 09-11 年EPS0.2、0.34、0.41 元，给予买入评级; 公司 09-11 年EPS 从0.2、0.34、0.41 元调整至0.16、0.44、0.56 元;公司是目前国内PB 最低的汽车类上市公司，09 年PE 较高，但10 年PE处于较低水平，给予公司10 年20 倍PE 的估值水平，对应每股价值为8.8 元;根据DCF 模型得到的每股价值为8.81 元。 |
