| 中国证券网消息 东方证券：调高凯恩股份(9.99,-0.35,-3.38%)至“增持”评级 东方证券6月4日发布投资报告，通过对凯恩股份（002012.SZ）的调研，调高该股评级至“增持”评级。 东方证券了解到，电池新增订单较多，项目进展快于预期。公司计划以8.51 元的价格增发4000 万股，摊薄21%，募集资金投入到2.5亿节动力电池项目和50 万套车用电池组项目。当前公司2.5 亿节电池项目已经基本竣工，处于设备安装调试阶段，初步预计6月底可以开工，该项目进度快于市场预期，而50 万套电池组项目尚未进入土建阶段。由于电池一般下半年是生产旺季，当前2.5亿节项目提前竣工有利于为企业完成集中于下半年的订单打好基础；当前企业仍主要关注出口市场，电池出口占比60%以上；企业订单增量主要来自国际上新客户，国际大型企业的订单居多，受益订单增长，企业09年产量将较去年有45%左右增长，提升显著。 东方证券获悉，公司电池产品已有10年沉淀，目前高倍率发电持续性以及高位搁置时间长度等各项指标均好于国际同行（如三洋），也远远领先于国内同行。随着国内经济的发展，电动工具的小型化趋势，以及资源消耗性和环境不友好的干电池问题凸显，可充电的高倍率动力电池将是未来主流，市场需求有望快速增长。据相关统计，2008年国内一次性电池（资源型、不环保）产量350 亿节，镍镉电池（有记忆性，高污染）40 亿节，镍氢电池仅20 亿节，锂电池16亿节，两者合计占比不到10%，而美国等发达国家环保二次电池占比均超过60%以上，公司面临的国内市场广阔。 此外，受益于国家4月起的禁止电解纸加工贸易政策，国际产品进口中国将面临15%～40%的反倾销关税，因此国内台资和日资企业的电解纸订单回流到公司，目前企业的生产负荷满产，订单饱满，价格和毛利率也均有一定幅度回升。 东方证券认为公司专注于国内清洁能源发展的主要方向之一：动力电池产业，且技术水平均处于国际领先地位，下半年将逐渐有新客户订单，公司产能将持续处于饱和状态，而公司主要成本木浆和镍等相对08年有较大的降幅，因此企业毛利率有保障。东方证券调高2009、2010 年摊薄后EPS 为0.16、0.24 元，调高公司至“增持”评级。 东方证券：首次给予巴士股份(8.68,-0.16,-1.81%)“买入”评级 东方证券6月4日发布投资报告，通过对巴士股份（600741.SH）的调研，首次给予该股“买入”评级。 东方证券指出，公司在资产重组之前，主要从事公交客运、出租车客运、长途客运服务以及物流租赁等业务。受制于诸多发展瓶颈，盈利水平和成长性较差。经过资产重组，公司将原有业务打包出售给上海久事公司，并向上海汽车(14.50,-0.58,-3.85%)工业集团总公司定向增发，购入上海汽车工业集团总公司的零部件资产，公司的主营业务发生了根本性的转变，由一家从事客运业务的服务型公司转变成一家独立的乘用车用零部件供应商，业务成长性以及盈利能力获得大幅度的提高。 公司资产重组后的主要资产包括 23 家乘用车零配件企业的股权，民生银行(7.21,-0.06,-0.83%)以及兴业证券的股权。其中，延锋伟世通、制动系统公司、纳铁福传动轴、法雷奥电器等9家合资零部件制造商是公司的主要的利润来源，贡献了公司近9 成的净利润。 东方证券称，资产重组后的公司具备出色的盈利能力。公司旗下的核心零部件企业具备很强的盈利能力，盈利水平强于国内的汽车零部件企业。综合来看，公司的零部件业务的总的盈利能力也处于国内零部件行业的较好水平。 东方证券表示，公司购入的零部件业务具备良好的成长性。受惠于国内乘用车市场良好的成长性、上汽集团下属合资整车企业良好的市场表现、上海汽车自主品牌乘用车产品销量的快速增长、国内其他厂商自主品牌乘用车产品的升级换代，拉动公司的零部件业务具备良好的成长性。 东方证券预计公司 2009 年、2010 年每股净收益为0.48 元、0.55 元、对应2009 年、2010 年P/E 水平为18.61倍、16.22 倍，考虑到公司资产重组后成为汽车零部件行业龙头企业的市场地位，以及金融资产带来的潜在收益，东方证券认为给予公司25倍的估值水平是合理的，目前市场对公司的价值有所低估，首次报告给予“买入”的投资评级。 对于公司而言，东方证券认为主要的风险因素包括：1）乘用车市场景气程度下降，整车销售增速显著放缓；2）上汽集团下属合资整车企业的产品和上海汽车自主品牌的新产品市场表现低于预期；3）国内自主品牌乘用车企业的产品升级换代过程进展缓慢，对公司旗下零部件企业的产品销量拉动有限。 |
