| 评级：买入-A 评级机构：安信证券 公司是以黄金为主导，集铜、锌、铁等金属为一体的综合性矿业生产商。公司是中国矿产金产量最大的企业，2008年矿产金产量28.48吨，占当年全国总产量的10.5%；矿产铜产量6.14万吨，居国内第三位。黄金储量远大于其它几家黄金上市企业，铜储量则约为江西铜业(31.41,-0.75,-2.33%)的70%，资源优势(2449.753,-52.54,-2.10%)明显。由于现金流充裕（账面现金54亿元），加上资产负债率仅26.1%，公司资源扩张潜力突出。2008年公司矿产金的现金生产成本仅58元/克，比行业平均低40%以上。同时，公司在人才引进、绩效考评和薪酬等方面的竞争机制完善；管理团队拥有丰富行业背景和经验，在低成本矿山开发领域拥有明显技术优势。以上这些优势已转化为公司的核心竞争力，可给予管理溢价。 随着美元贬值和通货膨胀预期的加剧，金价有望进一步走高。同时，铜在基本金属中具有最好的供需基本面，因此随着全球经济出现复苏，铜有望再度成为领涨的品种。受益于金价高企和铜、锌等基本金属价格走出低谷，预计未来公司盈利将继续快速增长。目前估值水平在同类公司中具有较好吸引力，给予买入-A评级。 |
