| 事件：武汉中百董事会通过了配股公告。公告称：公司拟每10股配3股，主要用于连锁仓储超市技术改造项目（新建19家仓储超市）和建设咸宁、浠水两个物流配送中心项目，以及便民超市的技改和开店。上述项目计划总投入为62,474.42 万元，全部以募集资金投入。按投入资金和配股比例，计算的每股配股价仅为3.72元，仅为目前股价的4折。我们估计，实际配股价的折价幅度应在5折左右。 我们的评论是： （1）公司在配股仅仅完成一年后再次融资配股，并且为低价配股，显然这次配股志在必得； （2）此时配股融资，应该是武商联的重组计划的一部分； （3）因此，我们认为，结合武汉中商平价超市的注入，此次配股对业绩的稀释将很短暂和有限。即使按照09年全面摊薄计算，09年的每股收益依然在0.3元左右，对应PE为30倍，估值依然在超市业态中处在中下位置。如果中商平价顺利注入，将增厚10年的业绩； （4）此次配股议案，是在市场意料之中的，低价配股，可以摊薄投资者的成本，因此是有利于股价的抬升的。 维持增持—A的投资评级，作为最有发展潜力的中国超市商，在土壤、机制和人才方面得天独厚（见5月10日的公司深度分析——土壤+机制+人=中国沃尔玛），且公司将受益于武商联的重组，进一步提高其市场份额（目前的市场份额在40%左右）。同时，从中期看，公司将受益于通胀，目前粮油价格已经有所上涨。从短期看，3-4月份，公司同店增长已经好转，分别为2%和6%。 |
