| 捕捞能力、鱼价、燃油价格决定公司盈利变化： 开创国际以远洋捕捞竹荚鱼和金枪鱼为主，拥有五艘竹荚鱼拖网船和六艘金枪鱼围网船，捕捞能力、鱼价和燃油价格分别决定公司的产能、售价和成本。其中，捕捞能力是唯一确定的，未来2-3 年公司拖网船从5 艘扩到9 艘，围网船从6 艘扩到12 艘，目前，围网船的6 艘扩张计划有5 艘已经得到落实。 鱼价和燃油价格同方向波动一定程度上平抑了公司毛利率的波动，从盈利能力上看，油价的适度上涨对公司最有利，一方面能享受鱼价的跟随上涨，另一方面也能获得财政的油价上涨补贴。 竹荚鱼09 年盈利上升，金枪鱼09 年上半年已经见底： 占公司收入2/3 的竹荚鱼业务毛利率在09 年将有一定幅度上升，由于竹荚鱼销售价格为一年一签，09 年的鱼价仅下跌10%，而占成本35%的油价下跌50%带动成本下跌在15-20%，我们预测公司竹荚鱼毛利率上升3%以上。 金枪鱼的价格从 08 年最高的2000 美元/吨跌至一季度的800 美元/吨，由于油价的同方向变化，毛利率仅从去年的38%跌至今年的28%。回顾2000 年以来的金枪鱼价格，我们认为800 美元的金枪鱼价格已经反映了过去油价30-40 美元的水平，二季度后金枪鱼的价格将逐季回升。 |
