| 东方证券6月3日发布投资报告，给予大厦股份（600327.SH）“买入”投资建议。 东方证券看好公司百货零售业务，在行业景气低迷时，无锡双子大厦凭借较充沛的客流量、核心的地理优势及自有物业低成本优势相对于其他竞争具有更高的防御性；当行业景气复苏时，公司百货业务也将会凭借较高的市场份额率先受益。 百货业务是公司利润的主要来源， 09 年公司百货业务改善主要来自两个方面：1、高档商品销售的逐步回暖带来百货业务销售的增长；2、无锡商业大厦高档产品结构调整到位带来客流量的增加及客单价的提升；3、吟春装修完成后，无锡大厦双子楼投入运营，公司百货业务面积扩大带来的内生性增长。从东方证券了解的情况来看，1~4 月份公司百货业务运行表现是好于市场预期的，预计09 年公司百货零售业务将会实现收入14.31 亿元，实现净利润1.11 亿元，同比增长10%左右。 东方证券称，汽车终端价格体系的稳定打破了消费者原本希望在经济不景气的大背景下，汽车价格将大幅度降低的预期，09 年1~5 月汽车终端市场消费超预期火爆，视不同的产品品牌，销量增速大约在20~50%之间，盈利增速大约在10~15%之间。09 年整车市场出现整车销售环节不再亏损卖车，销售价格非常稳定，同时带动汽车服务及维修业务出现较快增长。考虑到公司的汽车业务中，维修业务稳定增长，毛利率大约在35~45%之间，因此09 年公司汽车销售及服务业务将成为拉动公司业绩的重要增长极。 东方证券评估了公司旗下 34 家汽车销售服务有限公司（公司08 年4 月份收购的新纪元汽车贸易集团有限公司94.59%的股权也将09 年全部贡献利润），并按照权益利润计算后，东方证券预计，09 年公司的汽车业务将贡献权益净利润约大约在3000~3700 万之间，远远超出08 年872 万元的净利润，经测算对EPS 贡献为0.092 元和0.113 元。 东方证券预计 09、10 年公司将会实现净利润1.45 亿元和1.73 亿元，分别同比增长34.2%和19.2%，实现EPS 为0.446 和0.532，P/E 分别为19.14 倍和16.05 倍。考虑到公司09 年汽车销售及服务业务盈利能力将会大幅超出市场预期，令公司业绩超出市场预期的可能性较大，东方证券给予公司09 年动态P/E 为25 倍，公司合理股价在11.2 元，投资建议为“买入”。 |
