| 主要观点： 发电量环比负增长，火电行业毛利率面临挑战 4月份发电量环比增长-4.26%，显示经济尚未稳定复苏。我们认为，二次去库存化基本结束，高耗能产品产出增多，发电量将随之增多。夏季用电高峰即将来临，水电出力增加，动力煤价格有上涨趋势，火电行业毛利率面临下降压力。 电源电网投资一慢一快，设备行业毛利率受压 1-4月份新增装机容量增速下降9.52%，220千伏及以上变电设备新增容量同比增长21.29%，220千伏及以上线路新增长度同比增长-8.18%。电源、电网投资将在下半年加速。5月份，钢材、有色金属价格反弹，电力设备行业毛利率受到压力。 海外煤炭洽谈会举办，核电设备受益于振兴规划 5月份中旬《装备制造业调整和振兴规划》出台，核电设备厂商受益最大。5月份下旬首届海外煤炭洽谈会举行，进口煤增多有助于缓解国内市场煤价价格上行压力。 电力行业股票估值不高，电力设备行业估值基本合理。 投资建议： 评级未来十二个月内，有吸引力。 电力行业建议重点关注水电企业，如长江电力、国电电力等；电力设备行业建议关注低估值企业，如思源电气、东方电气等。 |
