| 中国证券网消息 光大证券：调升岳阳纸业(8.29,0.13,1.59%)评级至“买入” 光大证券3日发布造纸行业分析报告表示，近期大宗商品的上涨将带动纸制品板块的上涨，调升岳阳纸业（600963.sh）评级至“买入”，具体分如下： 纸张成品和纸浆与原油具有非常强的联动性。根据光大证券的测算，当石油价格上涨10%时，纸浆价格相应上涨1.6%.此次原油从最低点36美元反弹至今反弹幅度已近一倍，纸浆价格的反应迟于原油价格，但光大证券也已经观察到纸浆价格已经开始上涨，FOEX 针叶浆指数从4 月最低点的577美元上升至5月底的589 美元。国内部分品种的成品纸和纸浆的价格反弹幅度已经达到了10%。光大证券预期在通胀预期的带动下，纸浆和成品纸将逐步走出牛市格局。 在同时来自于需求和成本两端推动的通胀预期下，光大证券认为制造型造纸公司反应偏中性，资源型造纸公司则是明显的利好。拥有林/浆等资源的造纸公司将被迫接受价值重估，这与近期其他资源型板块如煤炭/有色的价值重估逻辑并无二致。 首推岳阳纸业。光大证券认为作为林浆纸一体化的龙头公司，岳阳纸业是造纸板块中唯一有能力做到从林到浆到纸完全自供的公司，公司整体受益于通胀预期，在大宗商品出现整体上涨时将产生从制造型公司到资源型公司的角色转变，同样有进行资产重估的需求和必要。也就是说，岳阳纸业已经不适用造纸公司的估值体系，它更像是一个隐性的石油矿藏股——树/浆/纸本身就是石油化工的结晶，而树下的林地则更是不折不扣的抗通胀资产。 公司目前拥有林地101 万亩，木材储量800 万方，目前已经有少部分林地进入轮伐期。此外，公司2010 年还将有40万吨印刷纸项目投产，也将逐步提高公司营业收入，光大证券对公司2009-2011 年盈利预测分别为0.19/0.34/0.42 元，对应09/10 年PE分别为43/24 倍，调升评级至“买入”。 光大证券：维持中粮屯河(12.30,-0.14,-1.13%)“买入”评级及南宁糖业(15.21,0.14,0.93%)“增持”评级 光大证券3日发布糖业分析报告表示，下榨季甘蔗种植面积将略降，建议增配中粮屯河（600737.sh），维持对中粮屯河“买入”的投资评级以及南宁糖业（000911.sz）“增持”的投资评级，具体分析如下： 下榨季全国甘蔗种植面积将略降8％： 09/10 榨季的糖料（甘蔗和甜菜）已基本落定，从种植面积来看，主产区广西同比下降8%，全国其他地区的种植面积降幅也保持将近8%的降幅。 09/10 榨季广西种植面积下降，产蔗量回升： 尽管下榨季全国甘蔗种植面积将有8％的下降，但从主产区广西来看，产糖量由于甘蔗亩产的恢复反而会有所回升。 受到08 年初冻灾的影响，08/09 榨季广西的甘蔗亩产大幅下降，光大证券认为，09/10榨季的甘蔗亩产量会逐步恢复，但由于受上榨季宿根的遗留影响，甘蔗亩产会恢复到4.5－5 吨左右（更靠近于正常的4.5 吨），因此带来的广西产糖量增产49－140万吨。 即使按照下榨季广西甘蔗5 吨/亩的量预计，09/10 榨季全国食糖仍将维持供不应求的格局。 依旧看多糖价，建议增加对业绩更具保障的中粮屯河的配置： 光大证券依旧维持前期看多糖价的观点，在目前供不应求，同时预期下榨季供不应求的格局下，糖厂的强势地位只会进一步强化糖价上涨的预期。 在前期糖业股首选南宁糖业的推荐中，南糖有30%以上的涨幅，在现有的下调广西联动价格和中粮屯河一定时期股价滞涨的背景下，光大证券推荐增加配置业绩更具保障的中粮屯河。 光大证券维持对屯河09、10 年0.50 元和0.55 元的盈利预测，和“买入”的投资评级；以及南糖的09、10 年0.37 元和0.66元的盈利预测，和“增持”的投资评级。 |
