| 中国证券网消息 广发证券：给予华海药业(14.00,-0.09,-0.64%) “买入”评级 目标价15元 广发证券3日发布投资报告，给予华海药业(600521.sh) “买入”的投资评级，目标价格15元，具体分析如下： 加深国际合作，开拓海外市场 目前公司将近90%的销售额来自海外市场，规范市场份额约占60%，而且公司也将国外市场（特别是规范市场）作为将来发展的主要方向。目前公司于国际伙伴合作主要在转移生产和欧洲模式上，并且也在积极进行规范市场认证，尝试自主制剂出口的美国模式。 摆脱产能瓶颈，存货需要注意 09年川南基地预计产生6亿元左右的销售额，预计2-3年川南基地将完全竣工后，每年可生产20-25亿元的产品。100亿片制剂生产线一共分三期，预计10年第一期可投产，到2013年左右竣工，每期工程完成后能增加约33亿片左右产能。同时公司近年来存货上升迅速，广发证券认为还是由于经验不足和配套管理跟不上生产发展造成的。目前公司现金流比较充足，库存压力并未威胁到公司经营，但长期来看公司必须加强管理，遏制库存快速上涨的势头。公司费用率仍将保持高位 由于业务拓展、市场开拓和加强海外认证，公司的管理费用率和销售费用率将继续保持在高位，而随着在建工程逐渐进入收获期和汇率波动趋于稳定，财务费用将稳中有降。 普利之王，沙坦新贵 公司的主要销售额将继续来自于普利类产品，但普利产品价格跌量增的趋势将继续持续，使普利类不会有太大增长。沙坦类产品即将迎来专利过期高峰，公司已经准备多时，将在这一领域实现增长，同时制剂产品也将获得收获，推动公司发展。 盈利预测与投资评级 广发证券计算得到公司09年至11年公司EPS为0.58元、0.69元、0.84元，对应PE为24倍、20倍、17倍，给予公司“买入”的投资评级，目标价格15元，相当于09年26倍PE和10年22倍PE。 风险提示 1. 汇率波动和出口退税率调整对公司影响很大；2. 公司的股东之争虽已告一段落，但仍给公司未来增加了不确定性；3.公司海外业务的拓展可能慢于广发证券的预期。 第[1] 广发证券：维持武钢股份(7.62,0.11,1.46%)“买入”评级 广发证券3日发布投资报告，维持武钢股份(600005.sh)“买入”评级，具体分析如下： 取向硅钢市场价格稍有反弹 30Q130含税市场价格于08年7月达到47000元/吨，09年4月价格降为23300元/吨，降幅高达50.43%，目前价格反弹至24000元/吨。 进口价格冲击有望逐步缓解 俄罗斯、韩国进口价格降幅明显：从俄罗斯进口不含税均价自08年9月35665元/吨降至2009年4月份19208元/吨，降幅高达46.14%。同期从韩国进口均价降幅为14.59%。 日本、美国进口价格相对平稳：从日本进口均价08年9月32855元/吨，09年4月份33267元/吨，涨幅为1.25%。从美国进口均价自33785元/吨降至24970元/吨，降幅为26.09%，但4月份均价已升至34734元/吨。 启动反倾销反补贴调查利于进口价格企稳：2009年6月1日，商务部宣布对从俄罗斯美国进口的取向硅钢进行反倾销反补贴调查，这有利于进口价格企稳，武钢是最大受益者。 武钢取向硅钢订单明显好转：武钢取向硅钢二季度订单明显好转，单月订货量接近4万吨，目前出厂含税均价大约为25000元/吨，仍有可观的毛利，保守估计取向硅钢2009年可贡献EPS0.35元以上。 投资建议 公司取向硅钢在国内仍有明显优势，盈利能力最为确定，现金分红率较高，具有良好的投资价值。据预测，公司2009年、2010年、2011年EPS分别为：0.42元、0.58元、0.82元。目前股价为7.51元，广发证券认为公司合理价格在9.5~10.0元，目标价10.0元，维持“买入”评级。 风险提示 需求不旺可能导致公司限产；业绩对取向硅钢依赖较大。 |
