| 所得税免税概率较高，政策支持力度有可能超预期。公司正在积极争取所得税减免，根据国办发〔2008〕114 号文件规定（旨在支持文化体制改革），我们维持原有分析观点，认为公司获得09-13 年5 年所得税减免是大概率事件（免税有望增厚公司09 年业绩15%）。09 年5 月底，分管宣传工作的中央政治局常委李长春视察公司，高度认可公司在文化体制改革的进展，建议公司改名并跨地区整合，尤其要去欠发达地区，成为全国有线网络公司的典范。这一事件再一次坚定了我们对公司获得所得税减免的信心。考虑到中央和陕西省政府对公司的认可和支持，我们认为，公司有机会进一步获得陕西省政府的政策支持，可能的支持方式包括延长营业税减免期限（09 年数字收视费营业税减免优惠期到期），财政贴息等。 公司对业务发展充满信心，其中数据业务有可能超预期发展。到2012 年，公司收入相比08 年，有望增加一倍（08 年有线业务收入7.8 亿），达到15.6亿，超出我们预测的14.0 亿，差距主要在于数据业务。未来公司收入主要有数字电视收视费/模拟电视收视费/数据业务/内容节目构成，其中数据业务（主要是个人宽带/集团信息业务/互动业务）收入有望大幅增长，大幅超出我们1.65 亿元预测。目前陕西家庭电脑普及率较低，未来个人宽带市场发展空间依然巨大，公司目前宽带用户11 万，未来存在用户大幅增长的可能。同时，公司将学习“华数模式”，在高端小区/高端社区进行双向化改造，加快互动业务的开展，以争取数据业务收入大幅提升。 |
