| 收购事项概述 收购标的近期总产能 13 万立方米/日，收购涉及总金额5524.45 万元。收购特点如下：（1）均以自筹资金解决。其中公司支付1204.45 万元收购上海京科投资管理有限公司所持有的咸宁水务85%股权；另一收购属关联交易，公司及子公司夏家湾水务分别支付4158 万元和162 万元收购77％和3％股权。（2）收购标的都处于湖北省内。 业绩增厚不大，但战略意义明显 收购对业绩增厚并不明显。两厂都处于试运营阶段，暂对公司净利润不构成影响；乐观假设年内正式投产且收入按整年计算，投产后污水处理费0.6 元/吨，净利率为25％（公司运行较成熟的夏家湾项目以及刚投产的南昌、包头项目08 年的净利润水平分别为46％、23％和22％）。在此基础上大致测算影响如下：（1）09 年底污水处理产能增至100 万立方米/日，增长约15％；（2）收入增加1880 万元，污水业务收入占比从18.4％提升至20.5％；（3）09 年EPS 增厚约0.016 元，提升幅度4％左右。 收购将产生积极影响。符合公司当前重点开拓整合湖北水务资产的战略，公司在湖北地区已有5 个在建污水项目（21.5万立方米/日）。从战略上看收购影响：（1）进一步整合集团湖北水务资产，避免潜在的同业竞争；（2）为高增长的固废业务提供稳定的现金流，形成良好的业务搭配；（3）加大集团湖北省外水务资产整合的想象空间。 中长期看不排除进一步收购的可能 此次收购公司共支付现金 5362.45 万元，尽管09 年一季报合并报表账面现金为4.17 亿元，但考虑到09 年湖北地区5 个污水厂以及咸宁设备生产基地的投资，资本支出高达8.3 亿，我们认为短期内再次收购的可能性不大。 |
