| 2009年6月2日LME铜价冲破5000美元符合预期我们从2009年3月初给予有色金属行业“推荐”投资评级，提出《铜锌“同心”其利断金》，并坚定的价格判断：《铜价5000不是梦》。主要基于两个理由：消费旺季来临与通胀预期。而在通胀预期中，一方面我们用产能过剩严重的铝价格也能上行说明是通胀预期作祟，另一方面我们强调G20公报发出的暗示是：用货币解决所有的经济困局，这更加强化了通胀的预期。目前铜价冲破5000美元，符合我们的预期。 有色金属价格的影响因素不仅在供需，也在货币有色金属是一类特殊的商品，其价格影响因素决不仅仅在于供需。从历史来看，金属作为货币是有传统的。当然，目前阶段以金属作为货币不太现实，但纸币的发行会对这种拥有货币属性的商品价格产生巨大的影响。的确，我们关注到金属的需求并不如2007年那么旺盛，但我们同时也关注到了定量宽松货币政策的出台，我们从G20公报看到了全球通过货币方式来解决此次金融危机的决心。在价格的天平上，我们倾向于认为目前货币对金属价格的影响力度更大，金属价格上行只能因需求不旺而造成上行略缓而不会改变趋势。从需求弹性来看，金属的需求对价格并不敏感，不会因为金属价格整体的上行而造成需求快速的下降。因此上，我们更坚信货币因素是此阶段推动金属价格上行的主要因素。 复苏预期成为金属价格向上的又一推动力尽管此次金融危机史无前例，尽管此次金融危机造成欧美经济低迷良久，但是，我们从星星点点的良好数据已经看到，复苏可能正在展开。如果说全球经济已经开始逐步上行，那么复苏的过程中金属的需求会逐步上行。从这个角度讲，货币对金属价格的推动并不孤独，复苏的预期成为金属价格向上推动的又一推动力。我们相信这种复苏是逐步的，因此金属价格的上行很可能是底部不断抬高的震荡上行。由于复苏主要推动的是工业需求，因此大宗工业金属将是最大的受益品种。 维持有色金属板块“推荐”投资评级推荐配置铜、锌类矿业股基于我们对有色金属价格的判断，我们维持对行业的“推荐”评级。在板块选择中，我们重点推荐投资者配置铜、锌类矿业股，铜类有江西铜业、铜陵有色、云南铜业、绵阳高新，锌类有中金岭南、驰宏锌锗、西部矿业、宏达股份、中色股份。另外，考虑到黄金价格上行带来的交易型机会，可以配置紫金矿业、山东黄金、中金黄金等品种。 |
