| 【核心提示】从商业银行人士处获悉，刚刚过去的5月份，工农中建四大行的新增贷款约为2500亿元。据此推算，5月份整个银行业的新增贷款大概在5000亿元左右。中国银行副行长王永利日前在接受媒体采访时表示，5月票据融资可能出现零增长。这主要是由于去年年底以来企业和银行都担心有规模控制，因而对票据融资的积极性很高，在第一季度集中释放。而随着监管的加强，虚假票据融资也会随之减少。东方证券的判断是，6月份，货币政策仍然将继续维持"真空"状态，货币政策的转变时机可能在……。 导读： 5月新增贷款约5000亿 票据融资或现零增长 传四大国有银行5月新增贷款占全部贷款的50% 6月份，货币政策仍然将继续维持"真空"状态 第二轮刺激计划市场化改革担纲 5月新增贷款约5000亿 票据融资或现零增长 楼市成交量大增导致个人按揭贷款环比成倍增长 记者2日从商业银行人士处获悉，刚刚过去的5月份，工农中建四大行的新增贷款约为2500亿元。据此推算，5月份整个银行业的新增贷款大概在5000亿元左右。 目前，各家银行的新增信贷数据正在统计上报之中，因此还很难对最终数据做出准确判断。 央行数据显示，4月份我国金融机构新增人民币贷款为5918亿元。因此，5月份新增贷款环比有可能继续下降。分析人士认为，与4月份类似，5月份贷款环比下降可能既有银行加强风险控制的考虑，也受贷款需求减弱的影响。 今年一季度，我国人民币贷款增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿元。信贷的井喷在一定程度上引起了业内外对银行风险上升的担忧。4月份，新增贷款环比随即出现大幅下降。 不过，业界普遍认为单月5000亿元的新增贷款也不算低。"如果与一季度相比肯定低，但是同比并不算低。"一位大行信贷部人士表示。 在贷款增长的同时，其内部结构也在发生明显变化。据银行人士介绍，5月份贷款的突出特点是个贷增长较快，而票据融资继续减少。 记者从多家银行的地方分支行了解到，3月份以来，由于我国房地产市场回暖，楼市成交量大增，导致个人按揭贷款环比成倍增长，这正是5月份个人贷款增长较快的主要原因。 中国银行副行长王永利日前在接受媒体采访时表示，未来大项目贷款减少，中小企业贷款升温；企业单位贷款下降，个人贷款上升是最明显的结构性变化。 他同时指出，5月票据融资可能出现零增长。这主要是由于去年年底以来企业和银行都担心有规模控制，因而对票据融资的积极性很高，在第一季度集中释放。而随着监管的加强，虚假票据融资也会随之减少。 对于6月以后贷款增长的走势，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，近期国务院下调了很多行业项目资本金比例，将令地方政府同样资金可同时启动更多、预算资金量更大的项目，由此也将使银行信贷因项目资本金无法到位不能进行信贷投放的障碍不复存在。因而预计这将使得6-8月再度出现一轮争抢"地方政府馅饼"的"信贷二次冲锋"。（上证）々 传四大国有银行5月新增贷款占全部贷款的50% 6月2日下午消息，据外媒报道，有消息人士透露中国金融机构5月新增贷款超过5000亿元人民币，其中工农中建四大国有银行占全部新增贷款的50%。 外媒援引消息人士的话称，5月新增贷款5000亿出头，工农中建四大国有银行新增贷款2500亿元。但该人士并未说明此数据仅指人民币贷款，还是包括外币在内的全部贷款。(路透社) 々 6月份，货币政策仍然将继续维持"真空"状态 早报讯 据报道，多位银行界消息人士周二透露，金融机构5月新增贷款略超5000亿元，工商银行（601398，1398.HK）、建设银行（601939，0939.HK）等四大国有银行新增贷款为2500亿元，占比50%左右。 "四大行上个月新增了2500亿元左右贷款，占全国的50%，全国也就5000亿出头。"来自四大行的相关人士告诉路透中文网。但该人士并未说明该数据仅指人民币贷款，还是指包括外币在内的全部贷款。 上述说法绝非空穴来风。 此前，东方证券根据部分商业银行的公开信息预计，5月份的新增贷款在6000亿元左右，这一数字与4月份大致持平；而6月份新增贷款可能会超过4、5月份的平均水平。 另外，由于部分商业银行已提高全年信贷目标，东方证券预计，全年的新增贷款总额可能会超过8万亿元。 为刺激经济增长、落实4万亿元财政刺激政策，今年前4个月，国内信贷增长创出历史天量，其中新增人民币贷款达到5.17万亿元，接近政府设置的今年全年信贷增量的目标下限--5万亿元。其中仅仅4月份，全国金融机构新增人民币贷款就达到5918亿元，新增本外币各项贷款达到6369亿元。 关于天量信贷，东方证券的判断是，6月份，货币政策仍然将继续维持"真空"状态，货币政策的转变时机可能在第四季度。 东方证券列出的理由如下：5月资金实现净投放，6月资金到期6630亿元，规模仍较大。就央行保经济增长和物价稳定两项核心任务来看，经济增长目前仍然占据主要权重，而物价方面当前处于微妙的平衡阶段，国内通缩仍在持续，但受原油和大宗商品影响，通货膨胀的风险正在逐步显现。 々 第二轮刺激计划市场化改革担纲 在第一轮经济刺激当中，货币政策起了最重要的作用，但是广义货币增长超过年度目标已成定局，当前实施的货币政策不可能坚持到年底。第二轮经济刺激计划需要新的工具，最优选择当数推进市场取向的改革。 第一，今年年度广义货币增长超目标似已成定局。目前，关于2009年全年的信贷总量，有如下两个预测。 一个预测是全年信贷总量为6.5万亿元。预测的基础是商业银行有"早放贷、早收益"的动机，并造成"一季度的信贷量占全年70%"的结果。因此，在后面三个季度，银行信贷自然会收缩。事实上，在2008年11月信贷规模控制再次取消之后，银行没有主动控制规模的必要。因此这个预测偏保守。 另一个预测是全年信贷总量为9-10万亿元。预测的基础是一季度以后每月信贷增长6千亿元（与4月份实际值持平）。因此，后三个季度（9个月）信贷增长5.4万亿元；加上一季度的4.6万亿元信贷增量，全年正好增长10万亿元。如果四季度出现货币政策调整（大概率事件），后三个月的信贷增长则减少1万亿元。这个预测没有考虑年中微调的影响，因此属于偏激进。 笔者认为，最终的信贷增长很有可能在上述两个预测值之间。即使前一种偏保守的情形发生（新增信贷6.5万亿元），与之对应的广义货币（M2）年增长率也接近21%，比今年3月政府工作报告中提出的"17%左右"的目标高出4个百分点。因此，广义货币增长超过年度目标已成定局。如果偏激进的预测成为现实，广义货币增长则会达到30%左右，不再是"宽松"二字可以形容。 第二，货币政策在第二轮经济刺激计划中作用锐减。央行在一季度货币政策报告中声称："要坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性"，显示货币政策暂时不会调整。但是，当前实施的货币政策不可能坚持到年底。在预测的情形逐渐变成现实的过程中，宽松货币政策的边际效益递减而边际成本递增，一定会做出调整。 另一个需要考虑的因素是时滞。由于人民银行的独立性不够、货币政策的决策链条比较长，趋向紧缩的调整往往会有比较长的时滞。当前过于宽松的货币政策已经到了需要调整的时候，但是调整的建议即使提出来也会遭遇强有力的反对而不会很快被采纳。 从操作层面上讲，货币当局与其提议调整、引起并陷入徒劳无益的争论，还不如加强监管、强调风险控制，还可以起到一些紧缩的作用。因此，不仅银监会主席刘明康在一季度经济金融形势通报会上要求商业银行高度关注银行放贷冲动下的风险隐患积聚，防止不审慎行为，坚守风险管理底线，人民银行也准备摸底银行表外信贷风险等新生风险，并准备在6月底召集分行长开会、厘清信贷政策工作思路。 货币政策的明显调整很可能发生在第四季度。不巧的是：当货币政策不得不调整的时候，有可能正好是这个时候：第一轮经济刺激方案的效果已经明显耗散，但世界经济尚未复苏，因而中国经济还需要第二轮经济刺激。非常宽松的货币政策在第一轮经济刺激当中起了最重要的作用，但在第二轮刺激方案中不得不有所收敛，因而发挥的作用将锐减。 第三，市场化的改革有望成为第二轮经济刺激中的主要内容。由于当前十分宽松的货币政策不可持续，第二轮经济刺激计划需要有新的政策工具。能够替代宽松货币政策支撑经济增长的最优选择当数推进市场取向的改革。某些市场化的改革甚至可以立竿见影地促进经济增长。例如取消各个垄断行业的市场准入、拓宽民间投资领域；完善市场基本制度（主要是约束每一只"看得见的手"）、充分发挥市场经济的潜力。 由于涉及到既得利益，这些改革纸上谈兵了多年。现在以"危"为"机"，有可能推进一步。发改委《关于2009年深化经济体制改革工作的意见》4月底在国务院常务会议上原则通过，5月底终于公布出来。这个面面俱到的计划中真正涉及改革的部分若能完成十之一二，就是非常巨大的进步。 （作者系国务院发展研究中心金融所研究员）（上证） |
