| 周一我国A股市场总体呈高开高走的态势。受昨日美股收盘大涨的刺激，沪深两市大盘指数今日双双高开，随后一改节前的震荡走势，沪深两市大盘指数双双大幅走强。两市成交量较上一交易日也出现大幅放大，显示投资者对市场的预期再度好转。 上证指数今日早盘跳空高开，开盘于2668.40点，而这也是今日沪指最低点，随后先是银行股挺身而出稳定大盘，随后中石油强势走高助推沪指刷新反弹高点，此后有色金属、煤炭等其它类权重股也纷纷揭竿而起;“大象起舞”促成了今日股指的大举反弹，市场逢低买盘逐步涌现推动股指盘中震荡反弹，在权重股的发力下，2700点被一举突破，上证指数在下午盘中进一步达到了今日最高点2726.72点，但是场内赚了指数难赚钱的效应也开始蔓延。总的来看，沪指目前上方并无明显压力，而下方也缺乏有效支撑支撑，后市或将继续上扬，但今日早盘沪指跳空高开留下的缺口也暗示了其回调的可能性。另外指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有进一步回调需求，但上方3215.50点的缺口同样需要弥补，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日最终收盘，上证指数报2721.28点，较上一交易日收盘价上涨88.35点，涨幅为3.36%，成交1589.63亿。 今日深证成指走势与上证指数基本相似，深证成指今日早盘同样高开，高开于10267.74点，而这也是深成指今日最低点，虽然随后中小板指走势较为震荡，但由于受到北京5月卖出23块土地 成交额暴涨5倍，其中昌平一地块拍出3.17亿元，端午三天北京期宅售逾千套，6月份将有43项目开盘等一系列利好房地产的消息影响下，地产板块今日大幅走强。在地产指数的带领下，深证成指逐波震荡上扬，并在收盘前一刻上升至今日最高10458.78点。总的来看，今日深成指上方以前期高点为压力，下方以10日均线为支撑，后市或将继续上升趋势。虽然上方10646.45点的缺口或许暗示指数仍将重心上移，但前期深成指7266.41点的缺口却暗示了指数回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报10421.34点，较上一交易日收盘价上涨293.42点，涨幅为2.90%，成交702.71亿。 截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票1210家，涨停个股37只，其中10只为S、ST、*ST类股，而高淳陶瓷已经是连续六个交易日涨停。两市共计下跌股票177只，但并未出现跌停股票，而前期超涨的莱茵生物以-4.78%的跌幅领跌两市。 就板块来看，资源类个股则继续领涨,由于美元持续贬值，资源类产品价格最近出现持续上涨对相关板块形成推动, 有色金属、煤炭开采等资源类板块仍是目前市场领涨龙头，其中豫光金铅、山东黄金、紫金矿业、恒邦股份、恒源煤电、大同煤业和国投新集纷纷报以涨停。受欧美股市的影响，今日金融板块走势向好，其中中国平安在午后大幅拉升并最终涨停，中信证券、海通证券等券商股也一度于盘中拉升，银行股也表现稳定。而智能电网板块继续活跃,其中金智科技涨停，荣信股份、万力达等个股表现也不错。另外，今天上午国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝介绍我国能源行业应对国际金融危机，促进经济平稳较快发展的有关情况，受张国宝讲话刺激，新能源板块继续表现不错，东源电器在尾盘大幅拉升至9个点以上，而江苏阳光和华帝股份涨幅均在5%以上。总的来看，今日有色金属、煤炭开采、保险、石油开采、房地产等板块目前占据了板块涨幅榜前列位置，而航空运输、林业、生物制品、旅游等则表现较弱。 就权重股来看，国际油价继续上涨和我国成品油提价消息的刺激，是石化双雄今天盘中大涨的主要原因。今日沪市前50大权重股中共有48只权重股上涨，仅S上石化和ST东航两只股票下跌。可见在今日早盘的权重股中多方力量优势明显。建议投资者后市调仓换股，把握蓝筹行情，积极把握短线反弹机会。 就消息面来看，1、成品油价格每吨上调400元;2、中钢协拒绝铁矿石33%降幅;3、证监会昨日终于发布《证券公司分类监管规定》，今年国内首家AAA级券商的诞生将成为大概率事件;4、电力行业由一季度亏损13.7亿元转为盈利21.9亿元;5、食品安全法今起执行，实施条例尚未出台;6、新疆发现中国最大煤田，储量2136亿吨够用70年;7、美国一季度GDP修正后下降5.7%;8、中国物流与采购联合会周一公布，中国5月份采购经理人指数为53.1;9、里昂证券亚太区市场周一公布，5月份里昂证券中国采购经理人指数(PMI)为51.2;10、欧盟统计局(Eurostat)周五公布的数据显示，欧元区5月份CPI较上年同期升幅为零，远远低于4月份的0.6%，为1996年有纪录以来最低的较上年同期升幅。 今日沪指一扫前期阴霾，于盘中一举突破2700点，再次创下反弹以来新高。通过今日大盘的表现我们可以初步判断前期市场的调整的确是以强势整固为主，市场震荡向上的趋势并没有发生根本性变化。大盘通过在2600点至2700点之间反复震荡，对前期获利浮筹进行有效整理，有利于风险释放。只要后续市场存在热点，仍然有盈利效应，场内资金就不会轻易离开，反弹行情也就不会快速收场。“退一步进两步”仍然将是指数的主要反弹方式，中长线来看，今日反弹所创下的反弹以来最高点也应该不会是本轮反弹的“极限”。 就在市场担心大市值股票会由于预期弹性差而市场号召力有限导致市场风格转换或将面临夭折之时，今日大盘蓝筹股却再次集体发力，对这一预期予以有力回击。其实今日大盘股的发力也并非偶然，首先，小市值股票面临估值的天花板，在熊市中被热炒的题材概念类股显然缺乏业绩的有效支撑，因此如果大盘若要在经济复苏的预期下继续反弹，风格转换仍然势在必行;其次，IPO事件的出现反而可能成为促成风格转换局部成功的催化剂，因为这一突发事件可以让市场在较低的位置快速换手，但同时可以避免做多热情和信心被阴跌逐步消耗，端午节前的市场表现出这样的特征。 可见目前大盘股的估值优势较为明显。若从市场的整体估值来剖析，PB估值平均水平在2007年达到最高峰，接下来PB估值水平呈逐年降低趋势，从PB估值水平的分布来看，5倍以内的个股比例在增加，高PB的个股比例在下降，不过我们对未来的PB估值预期水平是在提升的。市盈率同样如此，从预期PE的平均水平来看，PE估值倍数在30倍以内的个股比例呈增加的趋势，高估值的个股数量显著下滑，但是今明两年的预期估值水平比上期要高。这主要是因为一方面我们认为指数仍将上行，但另一方面，我们对上市公司未来的盈利能力仍然有所担忧。 我们这种担忧主要来自于国家统计局的统计数据。国家统计局周日称，今年1-4月份全国22个地区工业实现利润4873亿元，同比下降27.9%，降幅比一季度减小4.3个百分点。而1-4月除北京、内蒙古、湖南、广东、安徽、海南、重庆、云南、西藏以外的22个省(区、市)的规模以上工业企业实现主营业务收入108896亿元，同比下降0.8%，降幅比一季度加大0.1个百分点。 不过虽然总体估值如此，但若从估值的比较优势来看，大市值股票开始具有竞争力，例如按照整体法计算市盈率(PE)，中小企业板已经高达39倍，而上证50仅仅19倍，银行则更低。从市净率的角度看，大市值股票的估值比较优势同样显著，中小企业板已经达到4.46倍，而银行在2.2倍左右，上证50在2.6倍左右，最低的钢铁只有1.6倍左右。不仅如此，从市场表现优异的煤炭来看，我们认为之所以持续性好，一个很重要的因素是涨幅巨大之后的市盈率仍然没有超过20倍，其内含的估值比较优势正是导致最近一个月涨幅高达35%并远远超过中小市值股票的重要原因。 另外，从累积涨幅的比较优势来看，大市值股票在自1664点以来反弹过程中远远落后于中小市值股票，上证50和银行股的累计涨幅分别为68%和59%，而同期的中小企业板是146%。但最近一个月的涨幅比较其实已经在悄悄地发生变化，这两个大市值股票的代表月涨幅分别为10.41%和12.79%，中小市值股票的代表中小企业板涨幅也不过11.28%，甚至开始落后于银行股最近一个月的表现。我们认为，如果后市资金量保持充足，那么这种趋势将更加显著，风格转换将有可能得到持续。 不过，我们认为即使接下来大盘出现反弹，也难以出现2007年那样迅猛的牛市。这主要是因为当时的主要驱动力在于强烈的经济上行周期和业绩增长预期，其股价驱动力既来自综合比价优势，更来自于业绩增长驱动。但目前对A股市场进行支撑的只有对未来经济复苏的预期和充足的流动性，而缺乏实体经济增长的基础。鉴于此，我们建议投资者在接下来有可能出现的市场分格转换过程中，应当主要把握那些除了具备综合比价优势之外，股价弹性还应相对较好的大市值股票。 |
