| 中国证券网消息 兴业证券：给予康恩贝(7.66,0.09,1.19%)长期“推荐”评级 兴业证券1日发布投资报告，给予康恩贝（600572.sh)长期“推荐”的投资评级，具体分析如下： 1、保健品业务未来维持稳定增长。主要产品有元邦系列、贝贝儿童系列以及蜂产品。其中元邦系列占比最大，去年销售收入9000多万元，同比增长60%左右。该产品公司的目前定位是在江浙地区运作，目前包括平面广告、电视广告等的营销手段都是针对江浙地区的。由于公司目前的定位仅限于江浙地区，广告投入也相应较为谨慎，目前来看市场容量可能较为有限，估计为3-3.5亿元左右，收入增速可能将逐渐放缓，兴业证券预计今年的收入增长将在30%左右。介于保健品公司是以残疾人职工为主的福利企业，可以享受最高每年每人3.5万元的退税，因此今年预计将为公司带来1000 万元左右的增值税返还所产生的营业外收入。 2、植物药业务实现恢复性增长。主要包括油菜花花粉为主要成分的前列康普乐安片、天保宁（银杏叶片）以及天宝康（葛根素注射液）。目前通过植物药事业部进行销售，旗下拥有营销人员500人左右。其中对业绩贡献最大的是前列康普乐安片、去年三季度由于公司进行渠道清理，前列康普乐安片减少发货430 余万瓶，营业收入相应减少3400万元。今年渠道清理已经基本完毕，并在最近完成了供货价5%的提升，目前作为双跨品种，医院的销售占比是15%左右，从单品种来看市场占有率在60%-70%左右。该产品进入基本药物目录预期明确，虽然可能有降价风险，但是有强烈的市场扩容预期，渠道清理完毕的情况下兴业证券预计今年收入将在2.5亿元以上。由于公司还拥有非那雄胺，因此未来可能在前列腺药物市场拓展上产生一定的协同作用。天保宁和天宝康兴业证券预计今年收入将维持比较平稳而缓慢的同比增长。 3、化学药业务短期较难实现大幅增长。由于公司的优势集中于保健品和植物药业务，因此兴业证券暂时对于公司的化学药业务持比较保守的看法。化学药业务主要在金华康恩贝公司进行，主要的品种包括阿乐欣（阿洛西林钠）和奥美拉唑肠溶胶囊。兴业证券认为公司在化学药业务上目前还不能借助强势业务保健品和植物药的渠道，因此业务有较大的起色可能尚需时日。奥美拉唑肠溶胶囊由于注射液产品的加入将形成系列，未来更加值得期待，但是总体而言由于公司在化学药上营销处于相对弱势，也没有强势的强势的品种，这些情况在短期内都较难改变，因此兴业证券预计公司化学药业务的收入短期内较难实现大幅增长。 4、兴业证券预计公司09-11 年的EPS 分别为0.36 元、0.47 元和0.60 元，结合目前7.57 元的股价，09-11年的PE 分别为21倍、16 倍和13 倍，估值相对较低，给予长期“推荐”的投资评级。 兴业证券：下调新华都(25.06,1.18,4.94%)评级至“中性” 针对4月净利同比大幅下滑的情况，兴业证券1日发布投资报告，下调新华都（002264.sz）评级至“中性”。 5月25日公司公告09 年4 月实现营业总收入20，047.万元，同比增长21.73%，毛利率17.95%，同比下降2.72个百分点。归属于上市公司股东权益的净利润343.49 万元，同比下降48.97%，其中非经常性损益226.98万元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东权益的净利润116.51 万元，同比下降82.69%。 兴业证券表示，公司利润大幅下滑的主要原因在于：（1）受金融危机影响，顾客消费意愿受到抑制，福建市场各大超市争相大幅让利导致公司销售毛利率明显下滑；（2）2008年公司扩张较快新开了14 家门店，其中有两家百货店且基本上都集中在了2008 年底。因此新开门店尤其是百货店费用致使公司09 年费用水平迅速上升。 兴业证券认为目前CPI 难以短期内快速回升，新华都所在的福建市场超市行业竞争激烈，在毛利下滑与费用率快速上升的多重因素作用下，新华都09年业绩下滑将超出兴业证券此前的预计。兴业证券下调对新华都的盈利预测，预计09－11 年的eps 为0.60 元、0.72 元、0.84元，下调新华都评级至“中性”。 第[1] 兴业证券：维持对房地产行业的“推荐”评级 兴业证券1日发布行业分析报告表示，资本金比例下调继续松绑房地产行业资金链，维持对房地产行业的“推荐”评级。 国务院5 月27日公布了固定资产投资项目资本金比例的调整结果，保障性住房和普通商品住房项目投资的最低资本金比例从35%调低至20%，非普通商品房房从35%下调至30%。 兴业证券点评如下： 本次国务院下调房地产项目投资资本金比例是13 年来首次，且在1个月内就公布具体的下浮比例显示了政府对地产投资的鼓励态度。尤其对于保障性住房和普通商品房项目，投资主体的资本金投入比下浮前减少近43%，这对于保障性住房建设和部分资金压力较大的开发商有较为明显的帮助。虽然地产行业资金链有所好转，但仍有部分开发商负债率在70%乃至80%以上，因此资金金比例下调会对商品房开发项目起到推动作用，不过商品房开发投资的回升仍依赖于成交量的维持，而非资本金比例的下调。 从操作层面看，仍有部分模糊的空间。由于目前普通商品房和非普通商品房的界定主要有单套面积、价格等指标，在商品房开发过程中，可能存在单个项目中既有普通商品房，又有非普通商品房的情况，并且在项目建设初期，开发商也很难准确预测未来的销售价格。因此，不排除更多的商品房项目可以越过30%的项目资本金下限的门槛，从而进一步松绑整个地产行业。 兴业证券维持对房地产行业的“推荐”评级。 兴业证券：维持电力行业“中性”评级 兴业证券1日发布2009年1-4月电力行业数据及动态点评报告，维持行业“中性”评级，具体如下： 4 月单月用电增速出现反复。继前2 个月用电需求同比下降5.22%，3 月用电同比降幅缩窄为2.01%，但到4月该降幅又扩大至3.63%。结合企业的实际生产情况来看，谨慎经营将使得未来用电需求波动周期缩窄。总体来看，用电需求缓慢恢复仍是大趋势。 前4 月水电机组累计利用小时同比增幅缩小。前4 月全国、火电、水电机组累计利用小时分别同比下降202 小时、下降238 小时、上升18小时。水电利用小时增幅缩小主要是因为4 月来水略逊有关，不过其全年发电情况仍需要观察进入6 月丰水期后的变化，这将对全年火电机组的下降幅度也产生重要影响。 高能耗地区用电需求总体仍较为疲软。内蒙古、山西、宁夏延续了用电需求大幅下滑的势头，4月单月的用电增速分别为-17.45%、-15.42%和-14.22%。而全国大部分地区4月用电需求增速也出现下降，只有福建、河南、四川等地单月用电增速环比有所好转。 临近用电高峰，煤炭生产企业更为强势。根据近期走访安徽地区煤电企业的经营情况来看，限产报价的措施在前期用煤淡季确实起到了效果，因此在当前临近用煤用电高峰时，煤炭生产企业的谈判地位更为有利。而且从近期秦皇岛的电煤库存情况来看，中间商囤积居奇的行为又有出现，不过从总体电煤供需环境来看，再次出现08年价格飙升可能不大。 行业评级：“中性”。可重点关注电网公司。由于电煤价格近期下调可能变小，火电企业盈利进一步回升空间不大，维持中性评级。因此，在经济缓慢复苏的大背景下，可适当关注盈利对用电量较为敏感的电网类公司，如文山电力(7.45,0.20,2.76%)。 |
