| 煤炭储量微增2.1%。黑龙强肥煤和伊田肥煤两公司煤种均为肥煤和主焦煤，可采储量分别为3026 万吨和3706 万吨，收购可增加潞安环能权益储量4039 万吨，与现有权益储量189607 万吨相比，增幅2.1％。 煤炭产能扩张2.5％。黑龙强肥煤和伊田肥煤在现有开采条件下服务年限为36 年和44 年，核定产能分别为60 万吨和45 万吨，收购完成可增加权益产能63 万吨，相当于2008 年原煤产量2577 万吨的2.5％。 丰富现有煤种结构。潞安环能目前煤种主要为贫瘦煤，产品为喷吹煤、瘦精煤和动力煤，收购黑龙强和伊田两公司后，因其以肥煤为主，将使其产品结构更为丰富，有利于满足下游客户的配煤需求。 业绩提升幅度有限。由于黑龙强肥煤和伊田肥煤等2 座煤矿未披露足够数据，我们按吨煤净利润250 元粗略估算其净利润为15750 万元，按现有股本151000 万元计算，可增厚EPS 约0.14 元。 看好远期产能扩张。虽然上述两座煤矿新增储量和产能不大，但从资源赋存规律来看，两煤矿深部尚有可采煤层，仅需购买新的采矿权就可以获得更多资源，其产能在改扩建后有望进一步提高。 维持评级：推荐。预计潞安环能2009-2011 年EPS 分别为1.96 元、1.79 元和1.73 元预测，动态PE 分别为18.1 倍、19.8 倍和20.5 倍，PB 为4.6 倍，继续维持“推荐”评级。 |
