| 信息简述： 5月26日，力拓哈默斯利公司发布公告称，与日本新日铁公司已经达成2009年新财年度铁矿石合同价格，从今年4月1日开始执行新的价格。其中粉矿降价32.95%，块矿降价44.46%。 信息点评： 1、首发长协矿价格下调幅度仍在市场预期之中。本次力拓与新日铁确定09年长协矿下调幅度虽明显低于前期中、日、韩等过舆论降幅，当事实上并未超出市场普遍预期范围之外。日本钢企之所以接受这一相对较低的价格降幅，主要原因来自于以下三点：一是日本钢企生产用铁矿石100%来自于长协矿，对进口矿石依赖程度较高，且目前国内铁矿石存货水平明显低于中国，使其尽快确定长协矿价格的欲望较为强烈；二是08年以来日元升值幅度超过人民币，在以美元计价的情况下，其对铁矿石成本承受能力较强；三是新日铁目前已与下游用钢企业达成长期价格协议，钢材出厂价格基本确定，企业利润空间有所保障。 2、中方后续铁矿石谈判价格降幅超预期概率较小。此前中方坚持要求09年长协矿价格回到2007年的价格水平，降幅至少达到40%-45%以上，目前看来谈判难度较大，最终实现概率几乎为零。 主要理由基于以下两点：其一，力拓与新日铁此前达成的谈判价格具有一定的标杆意义，虽然中方明确表示不能接受这一价格，但不可否认其在一定程度上会影响未来中方谈判时制定的价格基准。其二，虽然09年铁矿石市场整体上呈现供大于求的局面，是典型的买方市场，但三大矿山凭借其在国际上的垄断地位，仍然具有绝对的话语权。09年1-4月，我国铁矿石进口数量连创新高，4月份澳洲现货矿以08年长协矿六折的价格水平大量涌入国内。国内铁矿石进口数量连创新高，无论是出于贸易商或生产商对二季度后矿石市场价格回暖的赌注，还是基于市场未来价格走势的判断，都反映出这样一个观点——长期来看，国际铁矿石市场调整已接近底部，。如果三大矿山亦基于同样的判断，即未来铁矿石价格继续大幅下跌的空间不大，那么其在短期内接受40%以上价格下调方案的欲望并不强烈；另一方面，现货矿出口量迅速对长协矿出口量的替代，也在一定程度上延缓了三大矿山在价格谈判中速战速决的决心。从这一角度来看，如前期外界所期望的中国钢企在09年谈判中占据绝对主导地位的判断并不现实。 3、中国钢企在两方面依然具备先机。尽管我们判断中方在09年铁矿石价格谈判中并不具备优势地位，但其仍在两个方面占据着主动地位。一是目前中国是国际矿石最为重要的进口国之一，其在三大矿山销售量中占据了举足轻重的地位，更是其竞相争取的最具潜力客户。二是在09年以来连续大量进口国际铁矿石的背景下，国内港口铁矿石处于历史高位，国内钢企可以在两至三个月内不进口铁矿仍能保持争产生产状况，这从侧面增加了国内钢企的谈判筹码，不必类似于日本钢企急于敲定新一年度的长协矿价格。 4、预计国内09年铁矿石最终降幅在35%-40%。鉴于以上分析，我们认为谈判进程仍较为艰难，双方在主观上均采取了拖延战术，并不盲目出手，短期内谈判结果确定的希望不大。由于近一阶段国内钢企大幅增加了进口铁矿石现货数量，使得钢企生产成本在剔除前期高价原料存货的基础上，已下降20%-40%。如果最终降幅确定在我们所预计的区间范围内，下降后的铁矿石长单价格与目前现货矿相差无几，甚至相比略高，对钢企生产业绩和钢材价格的实际影响有限，但长协矿的价格固定，有利于大型钢企安排生产工作，尽管相对现货矿钢企仍不具备成本优势，但应该已经在钢企可以承受的价格范围之内。如果最终降幅低于市场普遍预期，确定在30%以下，短期内国内铁矿石价格将有所上涨，钢材市场价格也将再次成本推动下上行，但受制于供需关系上涨时间不会持续，钢企经营状况将愈发艰难，行业亏损有可能再次扩大。 5、33%的降价幅度有利于国内铁矿资源型企业。在假设09年铁矿石谈判价格下降33%的前提下，扣除海运费等因素后，长协矿吨价仍高于目前国内现货矿价格，有望催生国内铁矿石价格的短期上涨，投资者可适当关注具有自有矿山的钢铁类上市公司，如凌钢股份(8.01,0.28,3.62%)、酒钢宏兴(9.88,0.00,0.00%)、西宁特钢(7.93,0.16,2.06%)；但中期来看，在钢铁行业尚未完全复苏的情况下，国产铁矿石价格上涨力度仍然有限。 |
