| 公司有 20 多年的房地产从业历史，已形成杭州为核心，黄山和肇庆为拓展的多区域发展战略。  目前公司共有可结算面积 138.96 万平方米，权益可结算面积储备121.87 万方，可以满足公司未来3 年的发展所需。  高价地风险有效释放。公司共有5 块高价地，其中“西城美墅”在08 年11月入市，截止目前已全部售罄；同月，推出丁桥“三块地”之一的“上东领地”，低价入市获得热销，目前已售出近50%，区域价格底部基本探明，未来另两块地房价上调趋势明显。“天城”项目尽管地价较高，但位置较为稀缺，公司不急于开发，即使按目前周边房价，仍有一定的利润空间。  预计公司 2009‐2010 年每股收益分别为0.34 元、0.35 元、0.39 元，以09‐5‐26 日股价7.65 元计算，动态PE 分别为23 倍、22 倍、20 倍。  尽管公司的短期业绩估值不具有优势，但从公司在危机中的房地产操盘能力来看，我们看好公司的长期价值，同时，公司拥有大量的预收账款（09年一季度末预收款占08 年收入的比例为113%），09 年结算的西城年华早已售罄，今年业绩的确定性高且有较大的增长幅度，因此，我们给予公司“增持”的评级。 |
